传媒行业：全球宅经济兴起 游戏出海机会大
类别：行业 机构：国联证券股份有限公司 研究员：徐艺 日期：2020-03-18
《使命召唤：战区》上线24小时用户突破600万，上线3日用户超过1500万。
投资要点：
受疫情影响，全球宅经济兴起。
近日《使命召唤：战区》上线，这款游戏是《使命召唤16：现代战争》
的大逃杀模式， 该模式已登录PS4、Xbox、PC平台，上线24小时用户突破600万，上线3日用户超过1500万，上线后首个周末大量玩家涌入导致服务器过载宕机。同时，根据意大利电信统计，近两周意大利境内所使用的网络流量较过去增加70%。我们认为全球宅经济兴起是趋势。
中国作为全球最大的游戏市场，游戏出海竞争力不断增强。
2019 年中国自主研发网络游戏海外市场实际销售收入保持稳健增长，规模达到112 亿美元，同比增长16.7%，其中移动游戏表现优异，2019 年《PUBGMOBILE》《荒野行动》《万国觉醒》等产品在企业运营力度加强下，收入增长明显。出海规模增速超过2019 年中国游戏市场实际销售收入8.7%的增速，出海竞争力进一步提升。从产品类型来看，2018 年出口收入前50 的移动游戏玩法类型分布为策略类占比47%，角色扮演类占比21%，射击类占比16%。
海外渠道竞争有望加剧，利好出海应用开发者。
华为开发者联盟近日宣布新的内购和广告分成政策，出海开发者将获得更高的分成比例。新的内购和广告分成政策旨在吸引开发者入驻华为海外应用市场AppGallery，扩大海外市场份额。广告方面，2020年推行全新HuaweiAds的分成政策，出海开发者可获得90%的高额分成比例，该政策将持续2020年全年，到2021年，分成比例将调整为2:8，开发者可获得80%收入，在此之后，平台分成比例将回到基础的3:7。内购方面，游戏类应用第一和第二年都是15:85，只有第三年才回到基础3:7。华为的分成政策比App Store和Google Play3:7的基础分成都更加优惠，让利出海应用开发者。
看好游戏出海机会。
短期来看，游戏行业受益全球宅经济兴起，今年业绩高增长确定性强，从中长期看，在5G条件下，游戏画面清晰度和网络延时改善，游戏体验提升，沉浸感更强，同时，对于游戏开发者来说，一端开发，多端适用，节约研发成本，游戏自动适配多种终端及平台。建议关注出海竞争力强，IP储备充足、发展潜力大的公司，包括完美世界、三七互娱、宝通科技、网易、腾讯控股等。
风险提示：
1)行业政策发生重大变化的风险；2)行业竞争加剧的风险。
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