食品饮料：休闲速冻肉制品表现亮眼 白酒乳品有所修复
类别：行业机构：太平洋证券股份有限公司研究员：黄付生/蔡雪昱/郑汉镇日期：2020-02-24
最新观点
本周板块上涨4.07%，略跑输大盘0.14pct。食品综合领跑，周涨幅9.24%，其中休闲食品受益于线上销售增长和较好的业绩预期，表现突出。短期内受益于原料端鸡肉价格下行以及疫情下C 端需求大幅增长，速冻食品表现亮眼、肉制品继续上涨(+5.35%)。前期调整较大的白酒、乳品、调味品分别修复3.86%、3.66%、1.70%。
白酒复工节奏以茅台为例，2 月13 日生产、17 日包装、20 日各级管理干部有序复工，接下来各地销售、直营门店人员陆续返岗。各企业科学积极应对市场影响，以五粮液为例，精准施策、出台更细化实操性强的应对措施：优化3 月配额，费用核销和奖励兑现的速度大大加快，有效减轻经销商资金压力。乳制品节后促销力度加大，调味品、肉制品、速冻食品在区域间、渠道间积极调货、平衡库存。
龙头公司开工、物流恢复情况、渠道端复工率、人员到岗率更甚一筹，也更能在当下市场环境中获取更多的份额。
受益于年货季提前、核心品类放量的洽洽食品，以及在成本上升压力下完美印证应对能力的安井食品均发布业绩预告，2019 年四季度收入利润均超预期，带动全年业绩接近40%的高增长。下周线上线下双重布局开花的零食龙头良品铺子上市，最新一期鸡肉价格继续环比下行，这些短期因素将使得休闲食品、速冻食品板块继续有较好表现。
我们坚信疫情只是短期抑制消费需求，等疫情平复后，行业会回归到自身此前的发展规律中来。
投资建议：个股推荐安井食品、洽洽食品、双汇发展、伊利股份。
白酒板块推荐抗风险能力和应对能力强的高端品牌贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及自饮比重高的顺鑫农业。中长期持续看好贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、顺鑫农业、双汇发展、伊利股份、中炬高新、安井食品、洽洽食品等。
风险提示：疫情扩散超预期，销售环境恶化，食品安全问题等。
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