明阳智能(601615)重大项目预中标的提示性公告点评
事件：公司发布重大项目预中标公告。公司近期参与了“华能汕头勒 门(二)海上风电场”的投标。华能国际电力股份有限公司广东分公 司于 2019 年 6 月 17 日发布《华能汕头勒门(二)海上风电场项目风 力发电机组及附属设备采购中标候选人公示》，公司成为上述项目的中 标方，中标总金额约为人民币 260,064 万元，占公司 2018 年度经审计 营业收入约 37.68%。
再获海上风机订单，竞争实力强劲。
近年来，公司一直加大海上大功 率风机产品的研发和生产，海上风机产品涵盖 3.0/5.5/7.0MW 平台， 并已启动 8-10MW+产品预研，5.5MW 系列是公司现有海上风电主力 机型。据公司公告，截至 2019 年一季度末，公司海上风电在手订单为 237.9 万千瓦(2.379GW)，订单总金额为 157.62 亿元，平均中标单价 为 6625 元/kW。2019 年 4 月份，公司新增中广核汕尾海上风电项目订 单 1.4GW，至此海上风机在手订单已达 3.78GW，合同金额达 243.49 亿元。再加上此次的华能汕头订单，公司的海上风机在手订单已达 4.18GW，合同金额达 269.49 亿元。
深耕风电等新能源领域，初心不变。
明阳智能自成立以来，便深耕风 电产业，现已成为国内领先的风力发电装备制造商。根据中国风能协 会 2018 年的统计数据，公司在中国新增装机市场占有率达 12.41%， 连续四年居国内前三；根据彭 博新能源财经数据，公司 2018 年新增装 机量全球排名第七。公司目前主营业务包含两大板块：一是大型风力 发电机组及其核心部件的研发、生产、销售、智能化运维；二是风电 场及光伏电站开发、投资、建设和智能运营管理。
订单容量快速增加，后劲十足。
经过多年的发展，公司开发并巩固了 以 “五大”、“四小”大型国有发电集团为主的稳定客户群，并不断新 增大型优质客户。根据公司公告，截至 2019 年一季度末：公司风机在 手订单总容量达 7.81GW，较 2018 年底增长 10.5%。其中，已签订合 同的订单容量为 4.76GW，已中标未签合同订单容量为 3.05GW；在手 订单总金额达 345 亿元，比 2018 年底增长 10.03%。其中，已签订合 同的订单金额为 224 亿元，已中标未签合同订单容量 121 亿元。截至 5 月底，公司在手订单合计 11GW 左右，又创新高。
风电场项目储备充足。公司新能源电站项目的建造采用平行发包或 EPC 总包方式，目前公司新能源电站项目主要采取平行发包方式， EPC 总包项目所占比例很小。截至 2018 年底，公司投资的新能源电 站已并网实现收入权益装机容量超过77.85万千瓦(其中风电697MW， 光伏 82MW)，在建装机容量约 70 万千瓦。根据现有的规划，公司预 计 2019 年底并网权益装机容量达到 1GW。
投资建议：公司作为风电龙头公司，在风机制造和风电场运营方面行 业领先，特别是大功率风机上技术领先优势明显，随着风电行业的发 展，风机大型化已经是趋势，可以提升发电效率，促进风电行业平价 上网。同时，公司地处广东，具有海上风电的地缘优势。目前公司在 手风机订单已经有 11GW，储备充足，为公司业绩的提升储备力量。 此外，公司还有风电场在手项目 700MW，项目建成后将给公司带来 稳定的电费收入。我们认为，未来 2-3 年，海上风电会抢装，未来 10 年，海上风电都会高景气度，中国风电主战场将转向海上。预计公司 2019-2021 年净利润分别为 6.65、8.39 和 9.70 亿元，对应 EPS0.48、 0.61 和 0.70 元/股，对应 PE23、18 和 16，给予“买入”评级。
风险提示： 1、政策性风险。2、客户相对集中的风险。3、业务结构 变化影响经营的风险。4、财务风险。
相关新闻：
首页
微信公众号
证券之星APP
