联创电子(002036)业绩符合预期，静待光学和触控产品放量
事件：
公司2018年实现营收48.02亿，同比减少4.99%；归母净利润2.46亿，同比减少13.40%；扣非后归母净利润1.43亿，同比减少44.02%。此外公司2019年一季度实现营业收入10.45亿，同比增长15.49%；归母净利润0.41亿，同比增长82.45%；扣非后归母净利润0.19亿，同比增长68.95%。
主要产品全线进步，一季度受益外部环境改善。(一)分季度来看，Q1-Q4单季的营收增速分别为33.97%、-13.10%、-7.61%、-12.25%，Q1-Q4单季的归母净利润增速为101.33%、3.06%、29.54%、-53.33%，主要受行业市场和外部环境共同变化影响，一季度有所回暖。(二)分产品来看，公司触控屏及触控一体化/显示屏及加工/光学产品/集成电路产品/其他产品分别实现营收6.57亿/17.29亿/6.63亿/11.31亿/6.18亿，同比增长了24.96%/36.43%/1.82%/24.70%/-63.17%，其中车载镜头领域实现了较好布局，高清广角影像模组领域实现了突破，触控显示领域产能持续扩大。
毛利率一季度回暖，三费有所增长。公司2018年整体毛利率为13.11%，同比下降0.07个百分点，主要因新品的研发和外部环境的变化，2019年第一季度整体毛利率为14.18%，已经回暖。销售费用和管理费用同比增长了13.48%、20.49%，主要因增加合并子公司的缘故，财务费用因借款增加了35.94%。
持续加大研发投入，静待光学和触控放量。2018年公司研发金额同比增长了24.55%,其中车载镜头获得Valeo认可出货，手机镜头玻塑混合方案和十倍长焦镜头开始试制，高清广角影响模组已批量出货，全面屏和水滴屏已量产，3D曲面玻璃可量产供货，未来公司车载镜头、手机、全景相机布局有望迅速放量。
维持“买入”评级。预计公司2019-2021年EPS分别为0.76、1.00、1.18元，对应PE分别为18.95、14.49、12.25倍，维持“买入”评级。
风险提示：新品应用不及预期。
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