迈瑞医疗(300760)业绩符合预期，器械龙头继续保持稳定增长
事件：公司公告2019年一季报业绩预告，实现营业收入37.2-40.5亿元，同比增长15-25%，归母净利润9.4-10.3亿元，同比增长17-27%。
业绩符合预期，收入利润均保持稳定快速增长。2019Q1取中值来看收入增速20%，归母净利润增速22%，扣非净利润增速25%，整体业绩符合预期，公司作为国内医疗器械龙头企业，在规模持续扩大、对美出口业务税率提高的基础上持续保持稳定快速增长，体现了公司较强的行业竞争力和品牌影响力；三大核心业务板块生命信息、超声、诊断业务预计均保持稳定增长，其中新兴业务化学发光、除颤仪等持续发力带动公司整体业绩呈现稳健、持续增长态势；与此同时，公司加强内部管理，提升管理效率，盈利水平进一步提高。
迈瑞医疗是国内医疗器械龙头企业，具备较强的自主研发和外延整合能力，带来较强的中长期成长性。1、监护领域借由并购成为全球第三大监护制造商，在国内以65%的市占率遥遥领先其他国内外企业，公司产品已从监护仪延伸到麻醉、呼吸等领域，未来有望凭借多种综合解决方案保持15-20%的增长；2、超声领域在收购美国超声前五企业Zonare后，仅用2年时间就推出国产最先进彩超，整合能力进一步提高，未来有望在分级诊疗和高端化迭代的双重作用下保持20以上的增长；3、独立自主研发成为体外诊断领域的佼佼者，其中血球国内市占率仅次于希森美康，而化学发光是公司诊断业务的增长引擎，从零起步，五年成为国产前三，驱动诊断销售保持20%以上快速增长。
盈利预测与估值：我们预计2018-2020年公司收入137.53、166.98、200.87亿元，同比增长23.09%、21.41%、20.30%，归母净利润37.19、45.79、56.70亿元，同比增长43.65%、23.11%、23.82%，对应EPS为3.06、3.77、4.66。目前公司股价对应2019年35倍PE，考虑到公司是国内医疗器械龙头企业，规模优势显著，同时在自主研发和外延并购上均具有较强实力，我们认为公司的合理估值区间为2019年35-40倍PE，公司合理价格区间为131-151元，维持“买入”评级。
风险提示：中美贸易 摩擦相关风险，并购整合风险，行业竞争加剧风险。
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