周四机构一致看好的十大金股

第4页:龙马环卫:业绩略低预期,期待订单转化业绩

第1页:大秦铁路深度研究:需求跳出下游周期,业绩稳健高股息

第2页:上汽集团三季报点评:行业-7.7%情况下Q3归母净利同比0.1%,维持买入评级

第3页:韵达股份:快递业务量增速仍然在高增长通道

第4页:龙马环卫:业绩略低预期,期待订单转化业绩

第5页:景旺电子:三季报净利润21.7%yoy符合预期,期待江西新产能

第6页:上港集团:主业增速减缓,金融板块稳健,关注房地产释放利润

第7页:国投电力:水电量稳价增业绩稳健,火电效率持续改善贡献弹性

第8页:伊利股份:市占率提升趋势不改、盈利能力改善仍需等待

第9页:桂冠电力:三季度发电量回落致业绩增速放缓

第10页:皖能电力:电力供需改善致利润大增,期待神皖股权注入

龙马环卫（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘晓宁日期：2018-12-19

事件:

公司发布2018年三季报。报告期,公司营收24.84亿元,归母净利润1.99亿元,分别同比增长9.51%和3.94%,原预期增速5%,略低于预期。

投资要点:

竞争激烈,公司营收增速略有放缓。报告期,政府直接采购变为环卫公司进行采购设备,设备销售竞争激烈。公司实现营业收入24.84亿元,同比增长9.51%较上半年9.82%的增速略有下滑。此外竞争激烈下,公司毛利率为24.83%,较2017年下降2.27个百分点,因此公司报告期实现归母净利润1.99亿,同比增速3.94%,低于营收增速。同时,由于客户支付账期延长,加之采购付余款快速增加,报告期公司经营活动现金流净流出621万元,较上年同期308万元的流出额扩大108.6%,现金流缺口增大。最终公司前三季度实现归母净利润略低于预期。

环卫服务业务仍在推进。截止2018年9月30日,公司中标环卫服务项目年化合同金额为8,395万元,合同总金额为11.34亿元。叠加存量项目,公司在手环卫服务项目年化合同合计金额为14.80亿元,合同总金额为140.83亿元,较2018年6月30日在手合同总金额139.56亿元略有增长。

龙头积极应对标准更换,设备市占率维持前三排名。新GB7258标准《机动车运行安全技术条件》于2018年1月1日实施,由于2017年12月抢产,叠加新标更换影响,我国环卫车总产量下滑明显,2018年上半年总产量为42634辆(来自《中国专用汽车行业月度数据服务报告》),同比减产4365辆,降幅9.29%,其中,中高端环卫作业车总产量为13,744台,同比减产4447辆。公司积极应对,环卫装备总产量为3966台/套,同比上升6.79%,行业名列前三位,市占率5.65%;公司环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场名列前二位,市占率14.68%,体现龙头优势。

设立产业并购基金,产业链资源整合有望加速。2018年8月,公司、宁波龙马与上海东方证券资本投资有限公司拟共同发起设立东证龙马基金,认缴规模为2亿元,其中东证资本为普通合伙人出资1,000万元;公司为有限合伙人出资9,500万元;宁波龙马为有限合伙人出资人民币9,500万元。基金将围绕其它环保细分行业和其它新兴产业开展投资,为公司未来发展储备更多并购标的,协助公司产业链整合目标。2017年已初步实现向产业链后端延伸。2017年10月24日公司中标六枝特区PPP为首次接入终端处置,打造全产业链发展样板工程。

盈利预测及投资评级:我们下调公司18-20年归母净利润预测2.66、2.98、3.37亿元(2.81、3.23、3.71亿元),对应18年PE为13倍。我们看好公司未来持续获得环卫服务业务的能力,且现金流较好,维持“买入”评级。