周二机构一致看好的十大金股

第8页:顺鑫农业:牛栏山全国化扩张加速推进,聚焦主业利润有望继续

第1页:中国银行:盈利能力稳定,净息差回升

第2页:晨鸣纸业:毛利率小幅下降,短期增长承压

第3页:紫金矿业:国际化、项目大型化战略加速推进,铜金资源储量大幅提升

第4页:浪潮信息:股权激励授予完成,18Q2服务器收入同增112%

第5页:永辉超市:生鲜龙头强者恒强,科技永辉加快布局新零售、打造平台化服务型企业

第6页:寒锐钴业:量价共振助业绩提升

第7页:中国交建:营收业绩稳定增长,后期有望受益于基建补短板

第8页:顺鑫农业:牛栏山全国化扩张加速推进,聚焦主业利润有望继续

第9页:安井食品:净利润率创新高,持续增长确定强

第10页:星宇股份:技术提升产能扩大,市场竞争力加强

顺鑫农业（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：王永锋,王文丹日期：2018-09-10

牛栏山全国化布局加速推进,剥离建筑业务提升盈利能力

公司2018H1实现营收72.33亿元,同增10.45%,白酒收入57.74亿元,同增62.29%。Q2营收32.6亿元,同增20.52%。营收增长加速因牛栏山全国化战略推进加速,上半年外埠收入占比达到了60.17%,同升21.43个PCT。猪肉营收12.96亿元,同降24.48%,因上半年猪价下跌,5月底以来生猪价格止跌回升,预计下半年降幅收窄。地产营收7416.74万元,同降17.6%,主要受到市场政策影响。上半年预收账款34.41亿元,同增64.94%,下游经销商积极性高,保障了公司全年业绩能够实现高增长。

2018H1归母净利润4.81亿元,同增96.78%,Q2归母净利润1.16亿元,同增103.98%。毛利率同升3.59个PCT达到39.75%,今年剥离建筑业务后提升了整体毛利率;猪价下跌屠宰毛利率同升2.94个PCT,白酒毛利率同降12个PCT至47.66%,主要因2017年下半年白酒销售改变了费用投入方式所致。公司期间费用率同比下跌了1.83个PCT达18.92%。

牛栏山市占率有望不断提升,聚焦酒肉主业利润空间进一步释放

据我们8月初发布的《低端酒集中度加速提升,行业龙头牛栏山最受益》报告,低端酒行业17年收入达2200亿元,未来进入成熟期,市场份额会加速朝行业龙头集中,牛栏山品牌、规模优势显著,市占率有望持续提升。公司明确提出聚焦酒肉主业,逐步剥离其他业务,12年以来公司新开工房地产业务减少,我们预计19年开始存量业务逐渐回款,公司财务费用有望降低。公司未来进一步聚焦主业,有望继续释放利润空间。

盈利预测及投资建议

我们预计18-20年收入分别为129.36/158.00/187.00亿元,同比增长10.25%/22.13%/18.36%,净利润为8.14/12.22/16.04亿元,同比增长85.66%/50.12%/31.25%,EPS分别为1.43/2.14/2.81元,目前股价对应PE分别为29/20/15倍,首次覆盖给予买入评级。

风险提示:白酒渠道开拓进度低于预期,毛利率提升幅度低于预期,低端酒市场竞争加剧,地产业务剥离不及预期,地产亏损加剧。