明日最具爆发力六大黑马

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三七互娱（个股资料 操作策略 股票诊断）

三七互娱:手游业务表现良好,下半年业绩增速有望回升

类别：公司研究 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：刘昊涯 日期：2018-08-28

移动游戏业务增速稳定,页游业务持续下滑。报告期内,公司网络游戏业务实现收入30.7亿元(同比+10.58%),毛利率为76.68%;移动游戏业务实现营收21.5亿元(同比+39.10%);网页游戏实现营收9.1亿元(同比-24.95%),毛利率为74.19%。

报告期内公司移动游戏业务收入的提升主要来自于多款新游戏在上半年陆续上线。公司2018年在手机游戏研发和发行方面主要实行“ARPG+多品类”的产品策略,上半年上线不同类型的手机游戏共25款,其中ARPG游戏实现收入15.49亿元,同比增长39.8%。

游戏研发进展顺利,IP储备丰富且多元化。公司除了报告期内新上线发行的多款移动游戏外,已经储备了《兵人大战》、《剑与轮回》、《精灵契约》、《SNK全明星(暂定名)》、《灵剑仙师》等多款独 家代理手机游戏,以及包括《斗罗大陆H5》等在内丰富的自主研发产品。在游戏研发方面,公司正在研发的手机游戏有《大天使之剑》(客户端版)、《斗罗大陆H5》、《手游项目S》等10款。

评级面临的主要风险

新游戏上线时间推迟,移动游戏业务收入不及预期。

估值

我们预计公司2018-2020年实现每股收益0.8、0.96和1.17元,给予公司增持评级。