安图生物:业绩增长符合预期,重要新产品顺利上市
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：李敬雷 日期：2018-08-03
2018Q2公司实现营业收入4.32亿元,同比增长27%;实现归母净利润1.51亿元,增长21%;实现扣非归母净利润1.45亿元,增长26%。 公司研发保持高投入,目前拥有研发人员751 人,占员工总数的28.73%;2015-2017 研发投入分别占当期营业收入的9.0%、10.6%和10.5%,2018H1研发投入9093万元,占营业收入10.72%,同比增长36%。
磁微粒化学发光免疫产品作为公司核心业务,继续保持仪器装机和试剂销售双重高增长,我们预计磁微粒收入有望保持40-50%增长。公司现已获得88 项磁微粒化学发光诊断产品的注册(备案)证书,项目仍有望进一步丰富。
公司产品线不断延伸,终端覆盖不断拓宽。公司产品序列不断由传染病检测向非传染病拓展,由核心的免疫业务单轮驱动转向免疫检测、生化检测、微生物检测共同发展的格局。报告期内百奥泰康生化业务保持快速增长,上半年实现净利润978.84万元。 目前公司产品已进入二级医院及以上终端用户4500 多家,其中三级医院1381 家,占全国三级医院总量的61.87%。
新产品注册上市顺利落地,有望逐步贡献业绩:2018Q2公司推出第五代磁悬浮全自动流水线Autolas A-1 Series,具备多项先进特性,有望逐步开始签约装机,打破体外诊断跨国企业对检验自动流水线的垄断,为公司生化、发光免疫业务增长注入新的动力。此外,公司成功获得全自动微生物质谱检测系统注册证,主要性能指标达到国际先进水平,有望在实现放量的同时拉动公司微生物培养等其他产品销售增长。
盈利调整与投资建议 我们看好公司磁微粒化学发光、生化分析仪和试剂、微生物检测与培养等产品线的成长前景,预计2018-2020公司EPS为1.37、1.81、2.33元,同比增长31%、32%、29%。维持“增持”评级。
风险提示 部分区域降价压力增加,影响产品毛利率;研发费用上升超出预期;市场竞争加剧;新产品放量慢于预期。
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