强力新材:拟收购格林感光,布局光固化材料
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭敏,王剑雨 日期：2018-08-03
拟收购格林感光10%股权,有利于下游产业链延伸
根据公司2018年8月1日晚公告,公司拟使用自有资金受让杨金梁先生持有的格林感光1500万元出资,占注册资本比重为10%,格林感光控股股东及实际控制人钱晓春先生及管军女士亦为强力新材实际控制人,本次股权收购为关联交易。格林感光从事光固化材料及感光材料生产及销售,产品主要配套光固化油墨、涂料等行业。此次收购有利于公司向下游产业链延伸,拓展公司发展空间。
光固化材料性能优异,环保倒逼,需求空间较大
光固化材料使产品具有更加优异的性能。例如,固化速度快,生产效率高,能耗低,而且无VOC排放,是一种环境友好型的产品,符合环保理念,被广泛应用于印刷、包装、广告、建材、电子、通讯等各行业,需求较大。据中国感光学会辐射固化委会统计,2016年我国光固化配方产品(涂料、油墨、胶黏剂)的总产量为12.67万吨,同比增长约13%,产值近60亿元。而我国2015年仅油墨市场产量就接近70万吨,未来受益于环保倒逼产业升级,光固化材料替代空间较大。
公司为高端技术导向型企业,新材料平台特征显著
公司成立至今深耕光刻胶专用化学品领域,并取得较大成功,是国内外知名企业,客户稳定且优质。2016年,通过与台湾昱镭光电合作切入OLED材料领域。公司依托核心技术开发新品,延伸意识较强,潜在高附加值项目储备丰富,公司具备技术导向型新材料平台特征。
盈利预测及投资建议:基于:1、公司LCD和PCB光刻胶光引发剂销量稳定增长;2、OLED材料顺利推进;预计公司18-20年净利润分别为1.56、2.05和2.23亿元,对应18-20年动态估值分别为53、40和37倍,综合行业成长性和公司行业地位,维持“买入”评级。
风险提示:1.公司主要产品销量低预期;2.公司产品价格发生大幅度变动;3.宏观经济低于预期。
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