宝钢股份:四大基地共同发力,行业龙头持续盈利
宝钢股份 600019 钢铁行业
研究机构：天风证券 分析师：王茜 撰写日期：2018-01-05
传统龙头企业,盈利持续稳定
宝钢是中国具有世界竞争力的钢铁龙头公司,公司产品以高端板材为主,冷轧碳钢板卷、热轧碳钢板卷分别占比46%、39%。产品主要用于中高端汽车、家电等高附加值产品,企业管理、产品质量和生产技术国内领先,属世界一流水平。汽车板常年保持国内50%以上市占率,取向硅钢达到80%以上。汽车板等主打产品通过与下游用户深度合作,业绩稳定持续.。
宝武协同发展,提升整体竞争力
宝钢、武钢作为中国两大钢铁央企的兼并重组,将开启中国钢铁行业兼并重组提高行业集中度的大幕,具有示范带头作用。两家企业强强联合,避免了高端产品的同质化竞争,在重点产品上如取向硅钢提升了集中度和技术融合。在企业市场布局上,两个基地能够按照地理位置划分市场,提高对下游服务能力,在技术方面各自取长补短,特别是取向硅钢和汽车板的技术融合能够进一步提升我国钢铁产品质量,在管理上,宝钢可以带动武钢大幅提升运营效率。
湛江基地顺利投产,增厚母公司业绩
湛江钢铁项目的建成投产的战略意义重大,湛江钢铁项目与宝钢股份上海总部相比,具备相当的成本优势。宝钢在多年扩建发展中所采用的“一厂管一厂”的管理体制,为了在新形势下赢得竞争优势,需要按照“双制造基地”的模式,不仅提高了该基地的国际竞争力,还成为了发展循环经济的示范区。在竞争态势上,建设湛江钢铁基地项目可以将宝钢股份既有的管理能力和沉淀的技术资源转化为现实竞争力,优化产品结构、拓展市场份额、优化人力资源、创新管理模式,做好上海地区产能结构调整,盘活存量资产,实现跨地域经营,从而进一步提升公司竞争力,对公司长远的发展具有举足轻重的战略意义。预计2018年归母净利润可达220亿元,2017-2019年EPS 为0.85元,1.00元,1.08元,对应2017-2019年PE10.47倍,8.95倍,8.29倍。由于行业基本面持续向好,公司经营稳定,利润有望继续上涨,故将目标价由8元上调至11.5元,给予买入评级。
风险提示:供给侧改革不及预期,公司治理等风险。
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