30日机构强推买入 六股成摇钱树

第3页:恒生电子:收入增长超预期,海外业务高成长

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恒生电子（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：闻学臣日期：2018-03-29

公司公布2017年报:

  (1)公司实现营收26.66亿元,同比提高 22.85%, 归母利润4.71亿元,同比提高24.76倍;扣非归母利润2.12亿元,同比提高19.37%

  (2)利润分配方案:10派2.9元。

  公司业绩增长超预期受益于多业务线高成长。受益于投资者适当性管理办法、资管新规等因素影响,公司多条业务线实现高增长。经纪业务4.03亿元,同比提高14.01%;资管业务8.58亿元,同比提高33.19%; 财富业务5.50亿元,同比提高31.30%;互联网业务2.77亿元,同比提高70.65%;非金融业务1.64亿元,同比提高24.87%。在多业务线高速增长影响下,公司实际收入26.66亿元,高于公司预期的23.9亿元,超预期增长。

  研发体系完善,研究成果丰盛,利好公司长期发展。公司继续加大研发投入,2017年研发投入12.9亿元,占营收48.48%;研发人员数目4234人,占总人数62.3%。2017年公司已初步建立和完善了由恒生研究院、研发中心以及业务部门平台研发组成的三级研发架构体系,加强前沿技术,技术平台和底层平台,业务落地多方面发展。在产品和技术方面,公司完成基于区块链的私募股权系统原型验证系统、发布FTCU 范太链,人工智能方面在智能投 顾、智能资讯、智能监管、智能客服、智能运营平台等方面均已有落地案例。公司重视研发投入, 具备完善的研发体系,并且研究成果丰硕,极大利好公司长期发展。

  加速海外业务布局,海外业务收入高速增长。2017年公司加速海外业务布局,10月收购大智慧(香港)51%股权,11月大智慧(香港)换股收购恒生香港100%股权,海外两家子公司恒生网络香港、艾雅斯完成合并重组工作。2017年公司海外收入0.89亿元,同比提高43.95%, 毛利率增加11.98个百分点,海外业务持续优化。

  投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS 0.92/1.11/1.35元,对应PE 56.04/46.30/38.10倍,给予“买入”评级。

  风险提示:业务发展不及预期,子公司行政处罚导致的经营风险