电子行业:国巨股价创20年新高,半导体硅晶圆缺货继续 荐6股
类别：行业研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：王凌涛 日期：2017-07-31
本周核心观点:本周电子行业指数周涨0.67%,全行业198只标的中,扣除停牌标的,本周上涨标达到138只,与前两周的大幅下跌形成鲜明的反差对比。但是需要重点强调的是,最近一个季度的电子行业表现其实个股之间的分化是非常明显的,一线电子白马的上升趋势仍然非常明显,并没有受到太大的波及,而在一二季度调整较大,估值下跌至20倍左右的错杀优质小标的则是最近这波反弹的生力军,譬如说我们重点推荐的深天马、力源信息、中茵股份等等,业绩的持续成长仍是质朴不变的投资主线,建议投资者重点关注我们的核心推荐组合,仍维持行业“推荐”评级。
近期从日本媒体的报告中获悉,正在实施经营重建的JDI请求主要交易银行提供1000亿日元的金融援助,由第一大股东日本官民基金产业革新机构提供债务担保。这笔资金计划充当在石川县和中国的工厂进行裁员所产生的结构改革费用及运转资金,JDI考虑通过彻底重建尽早摆脱亏损的状态重回具备竞争力的状态。目前JDI在液晶面板领域,相较于韩国及中国面板厂竞争力已迅速流失,加上目前全球高阶智能型手机市场将逐渐开始采用OLED面板,从某种角度来看,行业格局已经远远落后。不过,在JDI的重整道路上,是否有类似于夏普与鸿海的可能,与中国其他面板企业进行合作,值得持续关注。
另一方面,台湾电阻与陶瓷电容的龙头厂商国巨的股价在上周三涨至120元新台币,创出20年新高。华新科的股价表现也非常强势,本周涨幅超过5.45%。我们在前几周讨论过的被动元器件涨价热潮其实一直是市场的重要焦点。我们认为国巨与华新科的强势市场表现反映了投资者对于产品涨价的高度预期,而分离式元件业者如MOSFET族群的大中、富鼎、尼克森,2017年下半随著进入传统旺季,供给增幅不若需求的提升,后市展望都相对乐观明朗。整体来看,今年被动元器件市场的持续缺货已是必然,尤以电容与电阻这两个品种为甚,投资者需重点关注这个领域标的的业绩弹性与成长,譬如我们一直重点推荐的风华高科。
面对2017年下半苹果及非苹阵营智能型手机新品将再次交锋,加上智能型手机产品仍主打升级风,希望有效刺激终端换机需求,这对于2017年下半智能手机相关芯片、零组件市场来说,量增价涨的前景相当可期。我们认为:今年三四季度,在苹果新机发布的带动下,CIS、被动元件、MOSFET、全面屏相关产业链(COF、COG、驱动芯片、AMOLED与LTPS业者、激光切割设备等等)都将面临阶段性供不应求的景气状况,半导体产业好的年景仍将延续。
行业聚焦:据韩国经济引述业界消息报导,苹果将对LGD坡州P10工厂出资3兆韩元(约27亿美元),协助建立6.5代OLED面板产线,可望在2019年从LGD取得每月4.5万片OLED面板供应。因此日前LGD公布的10兆韩元中小尺寸OLED设备投资计画中,将有4兆韩元来自于苹果与Google。苹果对LGD资助的经费可视为日后采购面板的头期款,让LGD预先取得设备投资资金,确保长期面板供应来源。3兆韩元应是苹果至今对全球供应商支付头期款的最高金额;2010年苹果向LGD采购平面转换(IPS)LCD面板时,也依此方式预先支付约1兆韩元。苹果此举的意图相当明显,意在扶植LGD成为三星显示器的竞争对手,打破由三星显示器独霸中小尺寸OLED市场的竞争格局。因为三星显示器2017年到2018年将供应iPhone OLED面板的规模上看10兆韩元,对向来偏好“复数供应商”策略的苹果而言,由三星显示器独大并非最佳解。
根据报导,苹果主要代工厂鸿海将在威斯康辛州投资100亿美元设面板厂,将带来至少1万个工作机会,将有助于苹果避开iPhone被课征进口关税的威胁。美国总统川普(Donald Trump)和鸿海集团董事长郭台铭7月26日在白宫记者会上表示,这座工厂最初将雇用约3,000人,最高将雇用1.3万人。这座工厂将生产不太可能贴上苹果标志的电视和计算机屏幕。然而,这笔投资可能阻止美国议员修法对鸿海为苹果代工的产品课征进口税。
全球半导体硅晶圆缺货潮疯狂蔓延,供应链传出台积电、联电已全面与日商信越、SUMCO签订1~2年短中期合约,且12寸硅晶圆最新签约价垫高到120美元,相较于2016年底约75美元上涨60%,备足子弹全面防堵大陆半导体崛起,未来大陆恐遭遇缺硅晶圆、缺机台设备及缺技术的三大关卡,并导致未来3年大陆半导体新厂可能陷入无效产能的局面。
重点推荐个股及逻辑:我们底部所重点推荐的深天马最近表现非常独立,已经开始进入上行周期。我们仍重点推荐行业成长格局确定的深天马、胜宏科技、风华高科、天通股份、力源信息与中茵股份。
风险提示:(1)市场超预期下跌造成的系统性风险;(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。
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