周三机构一致最看好的十大金股

第8页:太阳纸业:业绩高增长略超预期 项目持续落地贡献业绩增量

第1页:益佰制药:医药稳定增长为基础 加快医疗服务布局

第2页:桃李面包:费用投放导致利润下滑 短期波动不改长期增长看点

第3页:荣盛石化:一季报符合预期 舟山项目顺利推进

第4页:唐人神:饲料结构优化销量提升 养殖产能不断扩张

第5页:华兰生物:一季度扣非增长35% 量价齐升带动高增长

第6页:赣锋锂业:价降量增 扣非业绩稳健增长

第7页:顾家家居:品牌渠道助力 收入增长势头强劲

第8页:太阳纸业:业绩高增长略超预期 项目持续落地贡献业绩增量

第9页:紫光股份:以客户需求为导向 打造IT全产业链布局

第10页:洋河股份:省内市场调整基本到位 产品毛利率显著提升

太阳纸业（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

太阳纸业:业绩高增长略超预期 项目持续落地贡献业绩增量

类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：周海晨,屠亦婷,范张翔日期：2017-05-02

事件:17Q1 归母净利4.40 亿元,略超预期。公司2017 年Q1 实现收入44.11 亿元,同比增长52.5%;实现归母净利润4.40 亿元,同比增长210.2%,略超一季报前瞻预期(4.25 亿元,+200%);合EPS 为0.17 元。经营活动产生的现金流量净额为2.39 亿元,同比减少44.2%,主要因为公司对部分客户账期政策有所调整,适当延长账期导致应收票据较年初增长18.7%,以及产能增加后存货有所增加所致。公司预告2017 年1-6 月归母净利为7.76-8.81亿元,同比增长120%-150%。

产品线丰富,铜版纸和溶解浆盈利强劲,包装纸新产能贡献增量,盈利水平创新高。公司现有铜版纸、文化纸、生活用纸等纸产能合计300 万吨,溶解浆50 万吨,化机浆70wt。

16 年以来,伴随纸价和浆价上涨,公司产品线丰富的优势显现,目前铜版纸均价6500-6600元/吨,预计吨净利200-300 元;文化纸年后补涨明显,目前吨净利约300 元;溶解浆目前虽处于淡季,但均价仍维持8000 元/吨,17 年下半年预计下游将释放100 万吨黏胶产能,对应110 万吨溶解浆需求,价格和盈利有望持续提升。2016 年8 月邹城新建年产50 万吨低克重高档牛皮箱板纸(可生产80 万吨箱板瓦楞纸)项目正式投产,为17 年一季度业绩提供增量。产能和价格共振,公司一季度毛利率同比提升3.64pct 至23.5%,净利率同比提升5.89pct 至10.9%,均创新高。

项目持续落地贡献业绩增量,定增稳步推进,龙头地位显著。公司2017 年除铜版纸和溶解浆盈利强劲,文化纸补涨以外,80 万吨箱板瓦楞纸产能投放提供增量;2018 年公司采购紫兴设备改造的20 万吨特种纸、老挝溶解浆项目、邹城工业园新的80 万吨箱板瓦楞纸项目有望陆续投产。同时,公司拟非公开发行募资不超过18 亿元(发行价格不低于5.48 元/股)用于老挝项目和补流正稳步推进中,为公司持续投入发展提供资金保障。

浆纸产品线丰富保障业绩持续高增长,四三三战略稳步推进,新项目持续落地提供增量,维持增持。公司作为造纸行业龙头企业之一,浆纸品类丰富保障业绩高增长,同时机制纸、生物质新材料和生活用纸构建的四三三战略正稳步推进中,17-18 年新项目持续落地提供新的增长动力!暂不考虑增发摊薄,维持17-18 年EPS 分别为0.63 元和0.75 元的盈利预测,目前股价(6.88 元/股)对应17-18 年PE 分别为10.9 倍和9.2 倍,维持增持!