蒙草生态：PPP订单落地加大业绩弹性 买入评级
安信证券
事项：公司发布2016年年度报告，实现营业收入28.61亿元，同比增长61.76%，实现归属上市公司股东净利润3.39亿元，同比增长113.13%；实现EPS0.35元/股，同比增长94.44%，拟每10股派发现金红利0.6元(含税)，拟每10股转增6股。
公司发布2017年一季度报告，实现营业收入3.06亿元，同比增长160.89%；实现归属上市公司股东净利润1145.97万元，同比增长157.05%；实现EPS0.01元/股，同比增长125%。
收入利润增速较快，现金流明显好转：公司2016年实现营收、净利润同比增速61.76%、113.13%；2017年Q1公司业绩增速进一步加快，营收、净利润分别增长160.89%、157.05%。公司2016-2017年Q1业绩持续高速增长，主要由于公司自2016年起承接业务量大幅增长，工程施工、设计两项业务营业收入2016年增速较快，分别同比增长61.90%、67.14%，使得公司业绩释放加速。公司2016年净利率为12.93%，较上年上升1.21个百分点，主要原因由于所得税率、销售费用率分别较上年下降2.2个百分点，0.43个百分点。公司2016年经营性现金流净额为1.06亿元，同比增长25%，受益于公司应收账款回笼加速，现金流明显好转。
外延并购完善相关资质，标的业绩承诺完成情况良好。2014年以来，公司陆续并购从事地产园林业务的普天园林和市政园林业务的鹭路兴，分别拥有城市园林绿化、市政公用工程等相关高级资质，外延扩张完善了公司在园林工程业务的资质，打造“自然生态修复+园林工程”产业结构。2016年度普天园林实现归母扣非净利润7776万元，业绩承诺完成率为104.73%，截止目前已完成全部业绩承诺；鹭路兴实现归母扣非净利润4459.68万元，业绩承诺完成率为106.18%，顺利完成2016年度业绩承诺。
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