千方科技：大交通布局完善 增持评级
渤海证券
事件：
公司发布2016年年报，公司实现营业收入23.45亿元，同比增长52.03%，实现归母净利润3.36亿元，同比增长14.65%。
投资要点：
业绩稳定增长，“大交通”布局完善业绩稳定增长，毛利率小幅下滑，期间费用管控良好。1)2016年，受益于公司传统智能交通业务稳定发展、“大交通”布局日臻完善，公司业绩稳定增长。
分业务看，系统集成业务收入12.34亿元，同比增长27%；技术开发及服务业务收入3.39亿元，同比增长83.10%；产品销售业务收入6.78亿元，同比增长172.46%；建造合同业务收入9412.02万元，同比下降29.84%。2)2016年，公司综合毛利率为30.62%，同比下降1.73个百分点，分业务看，系统集成毛利率同比增加3.34个百分点；产品销售毛利率下降13.98个百分点；技术开发服务毛利率同比提升0.71个百分点；建造合同毛利率同比下降27.06个百分点，产品销售和建造合同毛利率下滑明显带动公司整体毛利率下滑。3)2016年，公司期间费用率为11.65%，同比下降0.41个百分点，销售费用、财务费用分别下降0.47和0.39个百分点，管理费用同比提升0.45个百分点，公司整体费用管控良好。
立足交通信息化，不断拓宽业务边界，细分行业竞争力领先，协同优势明显。
公司立足交通信息化业务，不断拓展业务领域，先后进入高速公路、轨道交通以及民航、水运领域，大交通产业布局已经形成。从细分行业看，公司在高速公路、交通信息化、交到交通PIS等领域均行业领先，并在公交、民航及停车领域持续发力，各业务协同竞争优势明显。
持续加深业务板块布局。1)投资宇视科技布局视频产品，将产业布局向上游延伸，补充公司产品、增强技术储备和研发能力，进一步确立了公司在智慧交通、视频监控、智能驾驶、交通大数据等领域的综合优势和领先地位。2)投资设立千方小贷，依托车联网数据切入物流金融的新领域，构建千方综合金融服务体系，推进产业生态圈的建立与完善。3)成立北京智能车联产业创新中心有限公司，主导产业创新中心、产业基金、产业联盟、应用示范区的建设，助力公司占据未来智能网联汽车产业的制高点。
盈利预测与投资评级我们认为，公司大交通布局日臻完善，细分行业协同优势明显，通过投资宇视科技打通产业链，增强公司技术和产品能力。综上，我们看好公司未来发展，预计公司2017-2019年的EPS分别为0.40、0.49和0.61元/股，维持“增持”评级。
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