深港通如何影响年底行情

期货 较高杠杆比例不适合普通人

大众证券报和财信网：本周二、周三，黑色系、有色系大宗商品期货市场在连续大涨后再现急跌暴跌，虽然风险加大，部分资金有撤离迹象，但市场广泛预期的资金转战股市却并不明显。而且，尽管股市中的黑色、有色板块也有同步下挫，但股价波动幅度明显要小于期价波动，你如何看待股期两市联动?你认为这一大领域是否仍有投资潜力?

李泓灏：近年来，由于全球经济放缓，大宗商品价格长期低迷，但与此同时，全球主要经济体均采取量化宽松的方式应对经济下行，世界经济运行中的货币总量不断累积，多数货币都出现了较为明显的贬值趋势，通货膨胀苗头也因此应运而生，从而导致各路资金积极寻找投资品种抵抗通货膨胀。再加上我国正积极推动供给侧改革，要求黑色系、有色系大宗商品生产企业控制过剩产能，大宗商品的连续上涨具备了良好的基本面基础。大宗商品期货价格上涨能够帮助生产企业改善利润，是上市公司股价上涨的主要因素，因此并不存在所谓的两市联动，只有上市公司股价跟随大宗商品价格波动。目前，大宗商品期货价格已充分反映了市场对于全球经济走向的判断，短期走势将趋于稳定，但是未来伴随着全球经济增速变化、主要经济体政策走向和各种黑天鹅事件的冲击，大宗商品期货价格可能会再次出现宽幅震荡的走势。最后要提醒投资者的是，期货市场实行保证金交易，具备较高的杠杆比例，并不适合普通投资者直接参与，可考虑选择优质大宗商品主题基金进行投资。

刘云峰：在理性状态下，期市与股市上的相关板块呈正相关关系，因此就与整体A股市场有弱正向关系，至于说这种弱正向关系的大小，则主要取决于与期市相关的板块在A股中的权重。由于期货市场实行T+0交易制度，其交易的萎缩并不意味着资金的流出，且整体市场规模较小，因此即便有部分资金转战股市，其实际的影响也不会大。本轮期货价格上涨，带来A股相关行业业绩的明显改善，而这些行业大多都是高弹性的行业，业绩改善对股价的拉动作用明显，因此我认为此类上市公司后市还有较大机会。

解禁 警惕“假炒作、真减持”

大众证券报和财信网：当下A股市场的这波解禁潮仍未过去，从时间上看，要延续到明年一月份，而从大宗交易和上市公司高管增减持情况看，解禁后套现压力仍不容小窥，你认为市场最可能以何种方式来消化这种压力?对投资者有何启示?

李泓灏：今年12月和明年1月迎来解禁高峰期，潜在解禁规模分别为3742亿元、4407亿元，均为当年解禁规模最大月份。今年12月份潜在解禁规模中以定增解禁为主(占比68.67%)，明年1月份定增解禁占比相对较小(占比35.53%)，而更多的以首发原股东解禁为主(占比59.84%)，可以看到今年12月解禁减持压力更大。尽管解禁潮高峰来临，对于市场必然会有影响，影响大小要结合市场趋势和影响市场走势的其他因素综合考虑(如险资资产配置、举牌等)。目前市场出现“高送转+减持”的模式，类似易事特、达华智能等个股，先无量涨停接着连续跌停，投资者用脚投票。后续上市公司减持将会考虑这样的情况，通过解禁股东主动承诺延迟减持等方式安抚市场。对于投资者要注意个股公告内容，远离“高送转+减持”模式的个股。

刘云峰：虽然股票解禁并不代表股东减持，而且最终减持的股份也仅占解禁股份的极小份额，但是由于重要股东持股量和影响力较大，因此即便是少量的减持，也会给市场造成较大影响。投资者对其压力的感知也往往超越了实际减持量，而放大到解禁规模上。虽然许多股东会通过“过桥减持”，或者通过概念性炒作、炒高股价后减持，但是无论哪种方式，最终还是需要中小投资者来承接的，只是时间先后的问题，所以投资者对于那种“假炒作、真减持”的行为一定要提高警惕，以免成为最后的埋单者。