深港通如何影响年底行情

流动性 利率上涨显资金面紧张

大众证券报和财信网：本周楼市调控进一步升级，长期追随楼市的巨资去向仍成谜;而央行11月仅通过公开市场净投放150亿元，与9、10月净投放4600亿、4414亿相比，流动性明显趋紧;叠加年底因素后，诸多机构预期资金紧张格局将持续到春节前，并认为股市春季行情将在节后才可能有大戏，你如何看待?

李泓灏：近期资金利率持续攀升，具体来看，Shibor连续15日持续上涨，前日Shibor收至2.3106%，接近年内新高;3月期Shibor连续上涨29交易日，收至3.0385%，创2010年底以来最长连涨周期。国债收益率全面上行，10年期国债收益率突破2.9%升至2.95%。央行11月仅通过公开市场净投放150亿元，远远低于前两个月投放量，直接引发本轮资金面情绪紧张。所以目前这种资金紧张格局叠加年底因素将会持续到春节前后。资金面是影响股市的一个重要因素，但股市更主要是受宏观经济基本面运行情况为指引，同时在资产配置荒背景下资金面紧张是相对的。资金面可能在春节后得到一定程度缓解，利好于股市，但更为关键的是，我们经济下行的趋势是否可以根本性改变，这才是左右股市春季行情的重要因素。

刘云峰：市场的资金的确没有之前宽松了，无论是银行间拆借利率，还是交易所回购利率，近期都明显走高，虽然这还达不到紧张的程度，但是对于已经习惯了过度宽松的市场人士而言，的确是寒意十足。11月底的资金状况尚且如此，不能不让人担心年底和春节前的资金状况，而且明年春节较早，元旦、春节距离相对较近，也让市场难有喘息之机。十二月美联储议息、元旦、春节，春节前的行情正面临一个又一个“关卡”，股指在春节前的表现也可能因此而被抑制。

汇率 经济如回暖人民币难大贬

大众证券报和财信网：尽管美元指数强势站稳101，但本周人民币兑美元汇率已明显回落，离岸价冲高6.9650后连续回调，但未来走向仍扑朔迷离，官方和民间说法明显相左，你如何看待未来汇率波动方向?你认为A股市场未来走向是否有可能反向影响汇率波动?

刘云峰：美元汇率走势，与美国和其他主要国家的息差有明显的关联关系，因此美国利率政策的变化对于美元指数走势，有着显著的影响。从历史上看，美元指数一般会在每一次美联储加息前的一段时间持续走高，但真正临近加息或加息之后反而会处于震荡之中，这主要原因是美联储在加息之前往往都会提前释放信号，让市场提前消化。因此，近期美元指数的上涨主要源于加息预期上升，是对加息的提前消化，预计随着加息的真正落地，美元指数也将重归震荡格局。至于汇率与A股的关系，我认为，只要人民币汇率不出现超预期不控的变化，两者间关联性并不强。

李泓灏：近期汇率市场出现快速的调整，在预期之内。人民币汇率自去年以来与其他海外市场汇率相比一直表现坚挺，目前阶段，美国年底前加息概率已经达到90%，加大了市场对人民汇率向下调整的预期，所以汇率近期出现一定的波动属于正常现象。但我们应该理性看待这样的调整，从近期公布的经济数据来看，经济触底企稳并出现阶段性回暖，可以说人民币并不具备大幅贬值的基础，汇率是在央行的引导下有序回调。另外，在资本外流管控方面，如果市场出现非理性的行为，政策层面上或许会出台管控措施，以防系统性风险。最后，从国内资产配置情况来看，虽然房地产政策正在逐渐收紧，但A股市场近期表现较为活跃，两市交易量明显放大，权重股交投较为活跃，市场做多热情正在逐渐升温，虽然短期从技术角度上看出现一定的背离，但从中长期来看，经济回暖、政策暖窗、改革提速等驱动因素并未出现明显改变，加之房市、债市的资金流入预期，A股市场长期慢牛的走势值得期待，证券市场的走好也有利于抑制资本外流，反向促进汇率市场的稳定。