券商评级:沪指缩量收五连阳 12股或爆发

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欧菲光:摄像头与指纹识别提供成长动力 3Q16业绩增长加速

类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：群益证券(香港)研究所 日期：2016-09-08

1H16公司净利润大幅增长近4成,同时毛利率亦小幅提升,体现指纹识别业务及摄像头业务的快速拓展,展望2H16,随着消费电子旺季来临,幷且公司産能的持续提升,摄像头模组与指纹识别业务有望保持高速增长态势,带动全年净利润增速继续攀升。综合判断,我们预计2016-2017年可实现净利润8.1亿和10.1亿元,YOY 增长70%和25%;EPS 爲0.79和0.98元;目前股价对应PE 分别爲45倍和36倍;考虑到公司业绩增速较快,同时汽车电子新业务市场空间巨大,给予“买入”的投资建议,目标价格40元。

业绩增速回升,指纹识别业务表现出色:2016上半年公司实现营收110.1亿元,YOY 增长26.8%;实现净利润3.7亿元,YOY 增长37.8%,EPS0.36元。其中,第2季度单季公司实现营收68亿元,YOY 增长43.1%,实现净利润2.4亿元,YOY 增长30.1%。公司业绩快速增长且好于预期主要来自与两方面:1得益于指纹识别较早的布局,公司已切入大部分国内智能机品牌,该业务收入同比增长13622%至25亿元;摄像头模组收入增长61%至33亿元,带动公司收入规模快速提升。从毛利率情况来看,1H16公司综合毛利率11.9%,较上年同期上升0.3个百分点,同时财务费用同比减少11.4%,带动期间费用率下降0.4个百分点,上述因素是净利润快于营收的主要原因n 産能持续增长,3Q业绩加速上升:指纹识别当前産能超20KK/月,预计年底扩充到25-30KK/月,摄像头当前保有産能38KK/月,截至年底规划産能40-45KK/月,得益于産能规模的快速增长以及与客户深入的合作,公司预计1-3Q16净利润5亿元-6亿元,YOY增长40%-70%,相应3Q16净利润1.3亿元-2.3亿元,YOY增长61%-197%,随着3Q15基期的降低,公司业绩增速将明显加快。

盈利预测:展望未来,公司挹注3D 玻璃及贴合、OLED 领域,符合消费电子创新趋势,有望持续跑赢行业增速。另外,公司布局汽车电子行业,参股华东汽电、北汽新能源等公司,有望接力消费电子成爲业绩新的增长点,预计2016-2017年可实现净利润8.1亿和10.1亿元,YOY 增长70%和25%;EPS 爲0.79和0.98元;目前股价对应PE 分别爲45倍和36倍;考虑到公司业绩增速较快,同时汽车电子新业务市场空间巨大,给予“买入”的投资建议,目标价格40元。