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江淮汽车:公司拟与大众在新能源汽车领域成立合资企业点评

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：张乐,闫俊刚 日期：2016-09-08

事件:公司拟与大众在新能源汽车领域成立合资企业

公司发布公告,已于今年9月6日与大众在德国签署谅解备忘录,双方初步达成合作意向,正在就新能源汽车领域成立一家新的合资企业的前景及可行性进行评估,将力争在五个月内商定并签署正式协议。

丰富的新能源汽车合作内涵及研发环节的合作均为亮点

公司拟与大众以新能源汽车产品为基础,成立一家研产销一体的合资公司。新能源汽车包括新能源乘用车、新能源商用车及零部件,而另一亮点是除了生产、销售、出行方案等领域外,双方也将在研发环节进行合作,公司对新能源汽车核心技术的掌握将提升公司在行业内的竞争力。

公司积极布局新能源汽车领域,成长空间广阔

公司是新能源汽车龙头,今年1-8月份公司销售电动车超过1.2万辆,同比增长157%。公司15年在新能源产业链的电池、电控和电机都有布局,此次与大众的合作将强有力地支撑公司在新能源汽车领域的领先地位,未来成长空间广阔。

投资建议

公司是新能源汽车龙头企业,短期来看SUV贡献业绩弹性,公司长期看点则在于新能源汽车和轻卡市占率、盈利能力的提升,成长空间广阔。未来SUV销量进一步提升、电动车产能逐步释放、轻卡盈利能力恢复、与大众合作的顺利进行都将是提升公司业绩的关键因素。考虑定增股本完全摊薄,我们预计公司16-18年EPS分别为0.59元、0.79元、1.07元,维持“买入”评级。

风险提示

新车型爬坡不及预期;电动车销量低于预期;备忘录履行及协议签署的不确定性;与大众合作低于预期。