平高电气:特高压产品继续增长 产品链不断完善
类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：张淼 日期：2016-08-15
封闭组合电器高速增长,净利润同比增长78.69%
公司2016年上半年实现营业收入26.15亿,同比增长34.7%;实现净利润5.24亿,同比增长78.69%。主要原因为上半年特高压封闭组合电器收入增长39.27%,且此块业务毛利率水平提升9.72个百分点,导致公司整体毛利率提升6.83个百分点。公司制定2016年全年经营目标:不考虑资产收购前提下,实现营收65-75亿元,利润总额12.1-15.55亿元,同比增长19%~53%。
高压设备领域,精耕细作、保持优势地位
公司在高压、超高压、特高压设备市场技术领先、市场份额居前,2015年下半年公告中标榆横-潍坊、酒泉-湖南、晋北-南京、锡盟-台州、上海庙-山东特高压组合电器采购;2016年至今已公告中标锡盟-胜利、昌吉-吉泉、扎鲁特-青州、锡盟-胜利特高压招标采购;网外市场也实现百万伏产品突破,斩获山西潞安长子高河、陕西榆能横山电厂特高压项目合同3.68亿。预计全年特高压产品继续保持高增长态势。
收购增资优质资产,完善低中高压开关产品供应链
公司定增事项已获监管部门批复,拟募集资金不超过49亿元,通过收购上海天灵、平高威海、平高通用、廊坊东芝,增加中低压开关设备、避雷器等产品类别,完善产品系列,形成包括中压、高压、超高压、特高压完整开关配套零部件供应链;收购增资国际工程公司,提升海外EPC总包能力,进而向产品供应链完善的电力工程综合方案提供商转型。
此外,子公司“天津平高”已获新能源汽车充电设备生产资质,中标新疆、北京81台60kW直流充电机、8台120kW直流充电机,106台交流充电机,在16年第二批充换电设备招标中,平高集团与天津平高共计中标2.216万kW,占比6.22%。公司正在筹划建设生产线,设计产能为6000~8000台直流充电机、2万台交流充电桩。
投资建议
预计公司2016年~2018年分别实现净利润10.32亿、12.42亿、15.02亿,EPS0.91元、1.08元、1.3元,对应P/E19.93倍、16.78倍、13.87倍。首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示
特高压建设或存在低预期风险,原材料价格或出现波动风险。
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