券商评级:地产板块全面爆发 12股望接力

第12页:长春高新:扣非净利润增长23% 下半年增长确定性强

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长春高新（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

长春高新:扣非净利润增长23% 下半年增长确定性强

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：杜舟 日期：2016-08-12

2016上半年收入增长18.74%,扣非净利润增长22.83%。上半年收入增长18.74%,扣非净利润增长22.83%。上半年实现收入12.76亿,增长18.74%,归母净利润2.15亿,增长22.16%,扣非净利润2.14亿,增长22.83%,EPS1.26元,完全符合预期。二季度单季实现收入6.33亿,增长13.97%,归母净利润9211万,增长15.68%,扣非净利润9023万,增长14.67%金赛药业营收增长30.42%,净利润增速22.50%。金赛药业实现营业收入62,709.49万元,同比增长30.42%,实现利润总额25,917.05万元,净利润22,224.81万元,同比增长22.50%,基本符合我们之前的预期。净利润增速慢于营收增速原因主要是研发投入加大,以及销售人员数量增加所致,随着长效生长激素Ⅳ期临床研究顺利完成后,净利润率还有升高空间;营收增速30%超过生长激素行业增速,水针剂型的优势在逐渐被验证。研发产品线方面,抗恶性肿瘤单抗金妥昔已经在4月获受理,预测近期拿到临床批件。我们预测未来两年内,公司还会有数个单抗药物陆续申报临床。

百克生物业绩超预期,中药、地产板块增长稳定。百克生物实现营业收入13,319.89万元,同比增长5.75%,实现利润总额4,646.92万元,净利润3,910.99万元,同比增长49.17%,山东疫苗事件行业受损后,仍能保持较高速增长超出我们之前预期。我们推测有两个原因,1.一季度批签发量高于历史同期,在二季度逐渐确认收入;2.迈丰亏损额减少。同时,公司疫苗出口势头良好,水痘疫苗出口量同比增长516%,纵观全年增速可能没有市场之前预期那么悲观。华康药业营收同比增长8.35%,实现净利润1594万元,同比增长0.36%;房地产营收增长12.54%,净利润与去年同期基本持平。

费用率小幅上升,毛利率提升7个百分点。期间费用率提升0.40%,经营现金流下降,毛利率提升1.86个百分点。上半年公司毛利率80.64%,提升1.86个百分点。期间费用率47.44%,提升0.4个百分点,其中销售费用31.83%,下降0.22个百分点,管理费用16.22%,提升0.73个百分点,财务费用下降0.11个百分点,每股经营性现金流-0.69元。我们认为经营性现金流下降主要来自于上半年房地产板块投资的影响,二季度购买商品、接受劳务支付的现金达到2.83亿元,比上一季度增加1.15亿元。公司配股资金已经到账,现金管理模式预计带来1600万左右收益,增厚EPS0.1元左右。

业绩增长确定性强,持续推荐看好。生长激素成长性确定,不受医保控费影响,促卵泡激素招标进展顺利,既有业绩增长又受益于二胎概念,未来看点金赛进一步丰富研发产品线,成为国内一线生物药研发平台,以及公司海外高新技术并购进展。我们维持16-18年EPS2.78元、3.43元、4.44元的预测不变,增长23%、24%、30%,对应市盈率38、31、24倍;维持增持评级。