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法拉电子:行业景气中报优秀 龙头拥抱新能源

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：莫文宇 日期：2016-08-12

事件描述

8月11日晚,法拉电子公告《2016年中期报告》。报告期间内,公司实现营业收入7.18亿元,同比增长6.19%;归属上市公司股东净利润1.78亿元,同比增长16.56%。

事件评论

毛利率上行,利润增长持续。公司中报延续了一季度以来的利润增长。毛利率提升1.12%至39.96%,主要来自新能源业务占比的提升。公司的核心竞争力在于其良好的研发机制,每年营收3%以上的研发投入稳居薄膜电容器技术制高点。公司管理机制优秀,利润率及费用率均呈现非常稳健的格局,同时在市场把握度敏锐的情况下,大量客户认可公司的产品价值。

行业景气度向上,龙头受益明显。龙头企业在本轮被动器件黄金发展时期表现抢眼,在于从行业角度看,本币贬值推进国产替代以及产生汇兑收益,上游大宗材料释放生产成本中占比达6成的原材料成本压力,中高端品类国产化逐渐丰富,不断冲击高端市场的大企业在全球竞争市场市占地位将进一步上升。

新能源长期受益,拥抱汽车电子。新能源战略是公司未来增长的长期驱动力。薄膜电容风能和光能的电压、电流控制中属于必须元器件,因此需求量大,对应每兆瓦装机2万元价值。公司处于先行地位,份额优势突出,持续受益于产业成长。公司东孚新能源工厂建设项目完成土建72%,切入汽车用电容器在即。公司产品结构优化,使得高毛利产品比重进一步提升,将伴随国内新能源车发展趋势同步高增长。

公司业绩处于向上拐点,估值水平在被动元器件厂商中处于偏低位置,受益新兴领域需求,主题概念丰富,突出中长期稳健投资价值。因此我们维持对公司的推荐评级,预计16-18年EPS为1.79、2.27、2.83元。

风险提示:新能源推广不及预期。