财政部下达文化产业发展专项资金 四股现金矿

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光线传媒:上半年总票房43.4亿 净利预增277%-302%

光线传媒 300251

研究机构：群益证券(香港) 分析师：胡嘉铭 撰写日期：2016-07-15

结论与建议:

《美人鱼》票房大卖33.9亿,公司上半总票房43.4亿元,实现净利润3.1亿元-3.3亿元,YOY增277%-302%,业绩表现符合预期。下半年公司尚有9部电影计划上映,料将完成全年70亿元的票房目标。

公司稍早前入股猫眼电影获得在线购票的线上流量入口,与公司影视娱乐内容制作形成优势互补,进一步完成影视娱乐全产业链布局。我们维持之前的盈利预测,预计2016-2017年实现净利润5.61亿元7.08亿元,YOY+40%和26%,按最新股本计算,EPS为0.19元和0.24元。当前股价对应P/E为64倍和50倍,维持“持有”投资建议。

1H16净利增277%-302%:公司发布业绩预告,预计2016上半年实现净利润3.1亿元-3.3亿元,YOY增长277%-302%,报告期内非经常性损益为1600万元,对净利润影响较小,业绩大增的主要原因是电影收入大幅增长。按此推算,2Q16实现净利润0.97亿元-1.17亿元,YOY增长25.7%-51.5%,业绩表现符合预期。

《美人鱼》大卖,上半年总票房43.4亿元: 公司上半年参与投资发行的影片共有8部,总票房43.4亿元。上半年上映的《美人鱼》、《谁的青春不迷茫》、《火锅英雄》等6部影片票房总计39.8亿元,其中《美人鱼》单片票房高达33.9亿元。此外2015年上映的《寻龙诀》和《恶棍天使》尚有3.6亿票房结转至今年。优异的票房表现使得公司上半年票房分账收入大幅增长,推升业绩水平。

下半年9部电影计划上映:从下半年排片计划来看,正在热映的国产动画佳作《大鱼海棠》票房已破3亿,除此之外公司还有8部电影计划在年内上映,其中6部已经确定档期。公司2016年电影票房目标为70亿元,上半年已达成计划的62%,全年看完成计划是大概率事件。

完善影视娱乐内容生态系统:近年来公司围绕“内容”核心进行投资布局,目前已投资了近50家内容相关公司。2016年公司将继续战略投资和布局,延伸至内容产业的更多领域和环节,打造国内最大的内容生态系统。稍早前公司入股猫眼电影获得在线购票的线上流量入口,与公司的影视娱乐内容制作形成优势互补,进一步完成影视娱乐全产业链布局。

盈利预测:我们维持之前的盈利预测,预计2016-2017年实现净利润5.61亿元7.08亿元,YOY+40%和26%,按最新股本计算,EPS为0.19元和0.24元。

风险提示:电影票房、电视栏目及广告收入、电视剧收入、游戏流水收入的不确定性较高。