大禹节水:设立子公司落实PPP拓展 参股融资租赁收益多元
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：王祎佳,李俊松,万炜 日期：2016-07-21
事件
设立子公司承建元谋项目,参股兰银租赁
公司发布公告,主要事项包括:1)以自有资金认缴出资1亿元,在云南省昆明市五华区设立全资子公司云南大禹节水有限公司;2)拟以自有资金2500万元参股兰银金融租赁股份有限公司,占出资总额5%。
简评
深耕农田水利PPP模式,项目快速复制可期
公司在水利项目建设中不断探索PPP模式,在获取大额业务订单方面取得了阶段性成果,近日与元谋县人民政府签订云南元谋高效节水灌溉PPP项目投资协议,将此前框架协议正式转化成订单。工程建设估算总投资3.08亿元,规划建设面积11.4万亩,将由此次设立的云南大禹节水有限公司全部负责承建。该子公司成立后,将以农田水利PPP项目投资建设为核心,不断进行复制、推广,就近满足和占领云、贵、川、渝等西南地区市场,进一步提升公司的综合竞争实力和行业覆盖面及影响力。
发挥地域优势,参股融资租赁助“一带一路”
2014年,国务院发布《关于加快发展生产性服务业促进产业结构调整升级的指导意见》,融资租赁首次被定为我国当前重点发展的生产性服务行业之一。甘肃作为“一带一路”国家优先支持、业务增长潜力大的地区,通过发起设立金融租赁公司,定位于基础设施建设、中小企业服务、“三农”业务的融资租赁业务,未来预计能够获得长期可持续的投资收益。公司拟通过参股兰银租赁,将融资租赁与自身节水灌溉业务相结合,共享长期可持续投资收益,能够增强公司未来盈利能力,创造更多企业价值。
行业政策持续释放利好,市场空间广阔
近期节水灌溉行业政策利好频现。截至2016年5月上旬,中央财政安排农田水利设施建设和水土保持补助资金预算近400亿元已全部拨付。其中支持农田水利建设220亿元,主要用于区域规模化高效节水灌溉;支持水利工程设施维修养护、农业水价综合改革等48.6亿元。另外,近日水利部联合国家发改委、财政部、农业部和国土资源部发布《关于加快推进高效节水灌溉发展的实施意见》,对2016年新增高效节水灌溉面积2000万亩的任务进行详细区域划分,公司重点覆盖地区甘、蒙、云、贵、川、渝任务面积共562万亩,业务拓展空间广阔。
期待外延扩张,维持买入评级
公司作为国内主要节水工程系统集成商,积极推广节水灌溉PPP模式,未来全国范围内推广受行业政策利好影响有较大预期。元谋县PPP项目已于7月开工,预计会对今年公司业绩有积极影响。此外,本次设立的子公司经营范围还包括:1)水利水电工程的设计、施工;2)城市综合管廊和海绵城市的投资、建设。我们看好公司未来凭借自身优势实现产业链扩张和新型业务开拓,预计2016、2017年营业收入分别为18.8、28.6亿元,净利润分别为1.26、1.88亿元,折合EPS分别为0.40、0.59元,维持买入评级。
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