迪马股份:地产为基、“军工+金融”为矛
迪马股份 600565
研究机构：国信证券 分析师：区瑞明,朱宏磊,王东 撰写日期：2016-06-23
二十年耕耘,成就行业龙头。
公司成立于1997年,经历二十年耕耘,如今已成为专用车板块龙头企业,地产品牌“东原”在川渝区域拥有较高知名度。公司大股东为东银集团,实际控制人为罗韶宇先生。
地产业务:区域拓展+产业链延伸。
2014年公司向大股东及战略合作伙伴定增收购了多家地产公司,既解决了与大股东的同业竞争问题,亦增加了土储,地产业务竞争力得到大幅提升;2015年,地产业务收入占比逾85%。目前拥有可销售货值逾400亿,可确保3-5年内销售无虞。公司在深耕川渝地区的基础上,逐步扩大华中、华东等区域占比,向高毛利城市拓展;同时牵手绿叶医疗,探索养老产业新模式。
制造业:专用车细分领域龙头+强势进军军用机器人、无人机等领域公司是专用车领域龙头,拥有大规模生产基地及丰富的产品线,防弹运钞车等多个品种市场占有率位居全国前列;拥有军品研制资格,其生产的装备服务于陆、海、空和二炮等多个兵种,并积极向东南亚、南美等区域拓展。公司锐意创新,携手成都电子科大,强势进军外骨骼机器人、无人机等领域,目前进展顺利(与领域领军人物合资成立公司),领先优势明显,20亿定增若顺利完成,将进一步加速新领域产业化过程。
金融领域:致力于成为综合性金融服务商。
公司致力于成为综合性金融服务商,于2015年先后参与发起建立三峡人寿(以三峡库区移民保险为特色,以重庆保险市场为起点,逐步完成全国市场布局)、参股东海证券(与公司股东合计持股比例超10%)。
地产为基、“军工+金融”为矛,维持“买入”评级。
经过近10年培育,地产业务已逐步成为支撑公司业绩的基础,在丰厚土储的保障下,3-5年内公司地产业务销售无虞。军工(特种车及外骨骼机器人)及金融业务是公司着力发展的业务领域,若定增顺利完成,军工的产业化及金融版图的拓展将加速,打开估值提升空间。我们预计16-18年EPS0.28/0.34/0.40元,对应PE 估值为22.7/18.7/15.8X,维持“买入”评级。
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