电动汽车无线充电国际规范发布 6股倚天不出谁与争锋

第4页:立讯精密:业绩符合预期,2016年拥有多个增长推动因素,买入

第1页:电动汽车无线充电国际规范发布

第2页:硕贝德:业绩拐点已然显现,指纹识别进入爆发期

第3页:顺络电子:电感龙头开启新一轮成长

第4页:立讯精密:业绩符合预期,2016年拥有多个增长推动因素,买入

第5页:劲胜精密:雨过天晴,业绩拐点将现

第6页:安洁科技深度报告:转型破茧,前景可期

第7页:雷柏科技:转型机器人和无人机领域,即将进入收获期

立讯精密（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

立讯精密:业绩符合预期,2016年拥有多个增长推动因素,买入

立讯精密 002475

研究机构：高盛高华证券 分析师：胡玲玲 撰写日期：2016-04-25

与预测不一致的方面

立讯精密公布2015年收入和净利润分别为人民币101亿元和11亿元,符合公司的业绩快报和我们的预测。

要点:(1)2015年,智能设备和电信产品是主要的收入增长推动因素,公司收入同比增长65%。(2)2015年毛利率为23%,略低于我们24%的预测,归因于传统产品的定价压力,但公司预计2016年毛利率将因产品结构改善而上升。(3)营业费用与销售收入之比为11.2%,低于我们预测的11.7%,原因在于研发支出低于预期。(4)公司预计C型连接器、FPC、基站天线等产品和消费电子设备将推动2016年业绩进一步增长。

投资影响

维持买入评级。我们预计立讯精密将继续凭借出色的技术实力和有利的产品结构在较为分散的全球连接器市场上赢得份额,并认为2016年下半年苹果新产品的推出可成为该股股价的推动因素。

我们将2016-18年每股盈利预测下调了4-7%以计入毛利率的下滑,并将12个月目标价格从人民币39.7元下调至37.9元,这是采用2016年同业估值倍数均值(20倍)乘以2020年预期盈利,并以8.4%的股权成本贴现回2016年计算得出。主要下行风险:PC市场下滑程度甚于预期;新产品上量慢于预期。