天赐材料:定增打造锂电材料平台,16年利润将拐点向上
天赐材料 002709
研究机构：方正证券 分析师：杨伟,程磊 撰写日期：2016-04-15
事件:公司发布2015年年报,实现营业收入9.46亿元,同比增长34.03%,归属于上市公司股东的净利润9955.6万元,同比增长61.79%,EPS0.82元。利润分配预案为每10股转增15股,派现1.8元。公司拟非公开发行募资不超过7.25亿元,大股东拟认购不超过5%,用于2300吨/年新型锂盐项目、2000吨/年固体六氟磷酸锂项目、30000吨/年电池级磷酸铁材料项目。
点评:
下游需求带动锂电材料大幅增长。公司业绩大增主要得益于15年新能源汽车销量大涨拉动上游需求,加之凯欣并表,锂电材料收入同比增长128.73%,同时个人护理品与有机硅橡胶材料受益原料价跌、产品优化,毛利率有所提高。15年整体销售毛利率与净利率分别同比提升0.57、1.45个百分点。
定增打造锂电材料综合平台,提升核心竞争力。公司定增项目新型锂盐可显著改善锂电池性能与成本,磷酸铁是正极磷酸铁锂的前驱体材料,利于公司产业链一体化。定增项目达产后固体六氟磷酸锂产能将达到6000吨,可满足4.8万吨电解液的生产需求。结合此前参股碳酸锂供应商江苏容汇、增资吉慕特,公司打造锂电材料平台的雏形显现,竞争力将更为突出。
电解液量价齐升,16年业绩爆发式增长。在下游需求及原材料价涨的双重催化下,电解液价格已涨至6万元/吨以上,同比增长至少50%。公司15年已成功进入比亚迪供应链,且具备产业链一体化优势,预计16年盈利水平将大幅提升。
盈利预测。预计公司16、17年EPS 分别为2.03、2.40元,当前股价对应PE 为41、35倍,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:原材料价格大幅波动的风险;下游增速下滑的风险。
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