天齐锂业:趋势比数字更重要
天齐锂业 002466
研究机构：方正证券 分析师：杨诚笑,孙亮 撰写日期：2016-03-30
公司发布2016年一季度业绩预告,归属上市公司股东净利润同比增长819.39%-866.42%,盈利为27372万元-28772万元;去年同期为2977.18万元。
业绩大增是行情持续的前提条件:1季度,可以公开查询的同一数据源显示碳酸锂价格同比上涨均超过200%,由平均4万元/吨左右上涨到12万元/吨以上,天齐锂业作为全球锂辉石矿的龙头公司受益最为显著,因此市场对于其业绩大增是有预期的。相比于8倍的增幅我们更看重的是公司在行业爆发时所展现出来的龙头属性,8倍的同比增幅确立了产品价格的爆发向现金流、净利润的转化,只有转化成功,行情才有了持续的前提。
供给紧张是未来10年常态:当前阶段,不应再继续紧盯新供给合适会涌出。首先,我们认为新供给大概率会比市场担忧的要慢,一个行业的投产时间有其客观规律。其次,与一般周期品不同的是,碳酸锂的下游是定义为中国战略支柱产业的新能源汽车行业。工信部长关于今年我国新能源汽车销量翻倍增长的讲话已经说明了问题,我们需要判断的是2017年会不会国家的目标还是继续翻倍?因此,这个行业面临的是原料长期紧张而不是阶段性紧张,这个问题必须再次申明。
勿被短期负面因素干扰:年初至今先是骗补事件,而后是补贴下调的传闻。包括未来可能出现的一些质量安全事件,都会是行业大发展中难以避险的短期事件,从长期而言,新能源汽车能够大幅减少我国原油对外依存度的问题。同时也对我国的工业制造水平、拉动产业升级、拉动内需都有重要意义。我们需要关心的不是价格,不是新供给,而是真的等到新能源汽车年产达到大几百万辆的时候,我们会不会也像原油、铁矿石一样再次被扼住支柱产业的咽喉。
盈利预测与评级:我们预计天齐锂业2016-2017年净利润分别为16.07亿元、21.38亿元。当前股价对应2016-2017PE分别为24.66倍、18.53倍,维持强烈推荐评级。
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