富春环保:管理层变更异地复制,关注公司多重安全边际
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2016-04-11
我们看好公司通过“异地复制”模式实现增长,并借助上市公司融资渠道进一步巩固在新进入园区的优势,公司新港二期、溧阳地区产能预计将于2016年底前投产,为公司提供新的增长动力,而异地复制战略未来有望持续。公司本部富阳地区蒸汽价格由于恶性竞争偏离合理水平。公司管理层变更,未来资本运作预期增强,公司股价经过下跌,目前已与实际控制人增持价格出现倒挂,并且公司员工持股计划、非公开发行奠定股价的多重安全边际。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.33、0.41、0.46元,对应当前股价PE32.15、25.77、22.79倍,维持公司“增持”评级。
风险提示:公司并购、异地复制模式不及预期,蒸汽价格上调不及预期,下游制造业需求不及预期,宏观经济下行风险。
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