振芯科技:北斗持续高增长,期待新业务带来业绩增量
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：真怡,胡正洋 日期：2016-03-22
核心观点:
受益于北斗应用需求增长,公司业绩实现快速增长。
公司15年实现营业总收入5.3亿元同比增长31.42%;归母净利润7827万元,同比增长51.93%。营业收入增长的主要原因是北斗应用需求的增长,占比超过70%的北斗导航终端销售及运营业务同比增长41.29%,设计服务业务同比增长38.73%,元器件和安防监控业务占比相对较低,分别同比增长4.09%和-6.39%。归母净利润增速高于营业收入主要是公司加强日常经营费用控制所致。
实施“N+e+X”战略,加快新产业布局。
卫星导航板块“器件+终端+系统”协调发展,签订3.5亿元订单,完成贵州、甘肃运营分中心建设,高精度MEMS陀螺仪样品测试精度指标已达国际水准,新橙北斗拓展“N+e+X”应用,用户已超30万。核心元器件板块,不断强化和提升高性能DDS、射频、SOC等水平,首次实现核心器件上星应用,并成功在轨运行;首次参与特种行业某竞争性招标,2个项目评审名列第一。视频图像板块,研制的无人机视频图像模组产品成功实现配套出口,“成都天网”项目继续实施,提出构建“视频大数据实验室”思路,计划实现视频数据标签化、结构化和索引化,提供视频大数据的深度应用。
盈利预测及投资建议:.
公司在卫星导航领域“元器件-终端-系统”协调发展,卫星导航终端销售及运营服务有望持续高增长;元器件业务受益于新型信息化装备研制加速,有望成为公司新的利润增长点;实施“N+e+X”战略布局,积极推动外延式发展。我们看好公司的成长性,预计16-18年EPS分别为0.20元、0.27元和0.37元,维持“谨慎增持”的投资评级。
风险提示:北斗招标进度低于预期;产业整合低于预期;市场竞争加剧。
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