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苏交科:与中国电建合作再推进,PPP进展加速

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：唐笑 日期：2016-03-18

核心观点:

与中国电建的合作再度推进,增强接单能力

继去年中山至开平高速公路建设项目后,目前公司与中国电建合作再推进,未来有望继续深入合作。

不断推进PPP项目实践,设计优势尽显

近日“贵州PPP产业投资基金”完成工商设立登记,该基金计划总规模为20亿元,公司作为劣后级认缴4亿元基金份额,占基金总份额的20%。

定增价格倒挂、实际控制人增持彰显强烈信心

公司拟增发募资10亿元补充流动资金,定增价格为19.81元,高于目前价格(19.21元),而且,通过我们计算,高管增持成本价为23.40元和16.70元。

预计并购仍是公司主要扩张方式

公司并购扩张已经十分熟练,2015年公司没有进行大规模的收购,若此次上述增发事项顺利,将迅速提升公司外延扩张的资金实力。

投资建议

公司牵手中国电建有望加强接单能力,如今合作项目进一步推进,未来有望更深入的合作。设计企业处于PPP产业链的前端,公司凭借强大的设计能力承接PPP项目优势明显。公司在2014年大规模并购使得收入增速保持高位,我们预计并购仍是公司主要扩张方式,若此次增发募集资金到位将为并购提供资金支持。此外,公司目前定增价格倒挂,而且实际控制人增持彰显强烈信心,我们维持对公司的“买入”评级,预计公司2015-2017年的EPS分别为0.56、0.73、0.94元。

风险提示

PPP项目推进不达预期;新业务推进不达预期。