皖新传媒:开启资本运作元年,业务转型价值将显
皖新传媒 601801
研究机构：浙商证券 分析师：杨云 撰写日期：2016-03-02
内容+渠道+平台全发力,将进一步加快智能学习闭环的打造
智能学习闭环由内容、大数据、平台三个维度组成,首先通过三千人的地推团队覆盖安徽省全省的重点中学,采集学生连续的、足够大的数据,经过测量和运营,形成以知识点为颗粒的个人知识图谱;其次针对个人知识图谱,创新内容供给:一是通过新科数媒的数字教科书提高学习兴趣,二是针对学生薄弱的知识点,推出相应的提分内容;最后通过线上线下渠道整合,强化对C端的黏性,有望通过沪江的平台,向C端去推送上述个性化的服务内容,同时也有望通过整合、开放数据吸引更多的校外培训机构,在自身平台上加载更丰富的产品和服务。我们认为,公司教育业务将充分调动和发挥公司原主业的渠道优势,并通过智能学习闭环的打造真正解决K12学习中的痛点,该模式未来也有希望向全国范围内复制、推广,发展空间巨大。
将积极推进定增过会,2016年将是公司资本运作的元年
此次定增是公司上市以来第一次做再融资,已经做了充分的前期准备,战略性加码文化消费、智能学习方向。公司将积极推进此次定增过会,我们预计公司不会下调定增价格。同时公司在2015年开始布局了产业链上下游的业务,包括投资蓝狮子、战略入股沪江网等,公司已经完成了内涵式增长,成为行业里改革程度最高、最具市场活力的国企,2016年有望通过外延并购进一步改善公司基本面。此外,公司大股东和国有背景二股东合计控股比例高达82.36%,为后续资本运作留足了空间和机会。
盈利预测及估值
我们认为,应重点关注公司智能学习闭环的打造,包括线上线下渠道的整合、学生数据的采集和分析、以知识点为颗粒度的内容创新等,外延并购预期强烈。此外,公司的拟定增价格为不低于27.15元/股,目前证监会已受理,我们预期公司不会下调定增价格,建议积极关注。预计15-17年eps为0.97、1.30、1.60,维持买入评级。
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