兔宝宝:业绩开启高速增长,未来潜力巨大
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：邹戈,谢璐 日期：2016-03-02
公司披露2015年业绩快报:报告期营业收入16.47亿元,同比增加16.62%,归属净利润9587.91万元,同比增加124.06%。
业绩持续回升,主业厚积薄发步入快速增长通道。
分季度来看,公司Q4营收增速+28.54%(Q1为13.12%,Q2为10.51%,Q3为12.96%),归属净利增速221.80%(Q2为37.14%,Q3为84.93%),公司四季度业绩继续大幅回升,主要得益于公司作为高端装饰板材行业龙头,在经销网络、品牌营销、产品延展等方面历经多年深耕后进入收获期,厚积薄发步入快速增长通道:一是10-11年大规模扩张的专卖店渠道培育成熟;二是高端品牌多年深入人心,OEM贴牌模式成熟后成功放量;三是产品端引入顺芯板并向成品家居延展,竞争实力和盈利能力提升。
电商全网营销定位第二主业潜力巨大,O2O全屋定制协同加速。
多赢历经2015年转型后,全网营销服务商定位更加明确,一方面运营业务未来将主要集中在食品(行业前三)、家居(行业前十五)、母婴三大优势品类;对于大品牌合作,逐步将从代运营(收取固定服务费)向代经销(分享利润分成)转变;另一方面返利导购与试用导购两大平台业务具备先发优势。相比盈利承诺,多赢业绩有望超预期。目前多赢已专门组建团队负责公司电商运作,凭借丰富电商运营经验,公司O2O全屋定制平台打造有望进一步加速。
投资建议:公司作为高端装饰板材行业龙头,多年积累下的品牌、渠道竞争优势突出,一方面凭借OEM模式放量成功实现品牌价值变现;一方面积极进行品类扩充,布局成品家居领域,提升盈利能力。同时公司积极进行互联网转型,此次收购多盈网络意义深远,其自身电商服务业务发展潜力巨大,且有助于提升公司互联网营销实力、完善O2O服务模式,加速打造一站式全屋定制家装电商平台。预计公司2015-2017年EPS为0.20、0.35、0.47,给予“买入评级”。
风险提示:下游需求大幅恶化、转型低于预期;
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