券商评级：央行降准托底 12股欲绝地反击

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广田股份:图灵猫将成2016年亮点,业绩回升是大概率事件

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇 日期：2016-03-01

2015业绩快报:2月26日晚,公司发布2015年业绩预告:经测算,预计公司2015年度营业总收入为83.56亿元,同比下滑14.63%。实现归属于上市公司股东净利润为2.95亿元,同比下滑45.06%。

宏观经济下行以及新业务的投入是业绩下滑的主因。2015年国内宏观经济持续下行,GDP增速仅为6.9%,创近25年来新低,全国固定资产投资和房地产开发投资持续疲软。作为与宏观经济环境高度相关的周期性行业之一,装饰装修行业受影响十分明显。在此背景下,公司部分在手订单未能如期开工,部分在建项目施工进度放缓,导致公司年度营业收入下滑。同时,2015年是公司的转型元年,公司在定制精装、互联网家装、智能家居、智能机器人等多个新兴领域进行了探索,新业务前期需要大量的投入,对公司的净利润下滑有较明显影响。此外,为了支持公司新业务发展对资金投入的需要,公司新发行了5.9亿元公司债券,一定程度上增加了公司的财务费用。

图灵猫将成2016年亮点,业绩回升是大概率事件。经历2015年的新业务摸索之后,公司逐步确立了装饰、智能家居、金融等三大业务板块,而以图灵猫为代表的智能家居业务有望成为公司2016年三大业务中的亮点。图灵猫是目前市场上唯一的集成式智能家居产品,具有一定垄断性和高盈利性。借助公司强大的家装业务入口,图灵猫产品有望相对较快捷地打开市场局面,销售逐步放量进而给公司带来丰厚的净利润。此外,考虑到2016年地产去库存持续推进的催化作用,公司传统装饰业务或将大幅回暖。而金融业务板块也是公司2016年重点推进的方向之一。目前,公司旗下拥有工程产业基金、小额贷款公司、融资担保公司等金融子公司,后续公司还将继续申请其他金融业务牌照,逐步构建相对完整且成体系的金融业务结构,为公司探索产融结合的业务模式提供强力支持。综合来看,智能家居、装饰、金融等业务全面发力,

维持公司“买入”评级。考虑到传统主业回暖、图灵猫和金融业务开始贡献丰厚利润等因素,预测公司2016、2017年归属于上市公司净利润分别为6.07、6.62亿元,EPS分别为0.97、1.06元,当前股价对应2016年PE为19倍。

风险提示:新业务发展不及预期、主业回暖不及预期等。