兴业科技:量增价减营收微增,成本上行拖累净利润
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：雷玉 日期：2016-02-24
事件描述
兴业科技(002674)公布2015年年报,主要经营业绩如下:2015年,公司实现营业收入235,814.86万元,同比增加5.56%;归属于上市公司股东的净利润为1,329.99万元,同比下降88.91%;基本每股收益为0.0548元/股,同比减少88.90%。
事件评论
产品销售量增价减,营业收入小幅增长。中国经济受国内外需求疲软、人口红利减少、产能过剩的影响,经济增速明显放缓。在中低端产品过剩而市场萎缩造成皮革市场整体低迷的情况下,公司积极应对,使产销量有所增长。2015年实现营业收入235,814.86万元,同比增长5.56%。重要产品牛头层皮销量同比增长9.51%,销售单价同比下降1.40%。量增价减导致营业收入小幅增长。
二层皮售价降低,原料皮成本提升,共同拖累毛利率。上年四季度和今年年初,原料皮大幅涨价,而二季度开始原料皮价格急速走低并带动成品皮售价下行,尤其是二层皮平均单价同比下降35.79%。而由于前期高价皮料采购成本结转至本期,本期营业成本增加19,941.24万元,同比提升10.15%。上述两项原因导致公司本期毛利率下降。
汇兑损失和利息支出影响财务成本,净利润进一步降低。本年度公司库存积压较多,资金回笼难度加大,公司追加短期借款,导致利息支出大幅增加;汇率波动、美元强劲,汇兑损失同比增加23.62倍。上述事项直接导致公司财务费用同比提高391.13%,进而导致净利率进一步下降。2015年归属于上市公司股东的净利润为1,329.99万元,同比下降88.91%。
拟定增7.96亿提质增效、强化领先优势。公司拟通过非公开发行A股不超过47,983,251股,募集资金不超过不超过79,556万元,扣除发行费用后部分募集资金用于兴业科技工业智能化技改项目、瑞森皮革牛蓝湿皮加工到牛成品皮的生产线建设。传统劳动密集型产业急需智能化升级,公司主动搭建自动化生产技术平台,通过技术改革和扩大规模,进一步巩固市场领先地位。
兴业科技是一家从事中高档牛头层鞋面革的开发、生产与销售的公司。公司牛鞋面革市场占有率连续8年国内排名第一,公司以技术升级和规模扩大为先导,持续保持市场领先地位;并通过定向增发补充流动资金,预期进行并购整合;近年来环保政策更加严厉,环保成本逐渐上升,中小厂商或减产退出或寻求并购整合,订单向大企业集中、利好具备技术和资本实力的龙头企业。看好公司未来发展,预计公司2016年、2017年EPS分别为0.44元、0.63元,对应目前估值32倍、22倍,维持“买入”评级。
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