券商评级：震荡激烈要坐稳 12股即将野蛮生长_股票频道

完善市场化经营理念、企业金融经营优势突出:我们认为,兴业银行的核心优势在于其市场化的经营理念、并有着对商业机会的敏锐嗅觉和执行力,我们相信,兴业仍在不断探索体制机制创新,引入更加市场化的机制,在释放生产力的同时,把特色业务做大做强。从企业金融条线来看,其专业化经营优势显著,同时与其它各业务条线保持了很好的联动关系。自2012年条线改革以来,兴业银行企金条线专业化能力得到很大的提升,围绕客户需求综合化、专业化的变化趋势,实施专业提升和转型发展。企业金融业务的优势体现在以下三个方面:1)从营业收入来看,企金条线业务收入超过一半,我们可以认为,企业金融条线是兴业的基础,并在各条线联动上起到发动机的作用;2)从具体业务层面看,兴业一直以实体企业为平台发展业务,在与客户的沟通和基础工作建设上更为坚实,客户粘性较强;3)从集团层面出发考虑,兴业银行经营牌照较为齐全,目前旗下已有信托、租赁、基金、期货等牌照,这使得企业金融业务在集团间的联动上能充分发挥作用。兴业银行企金客户是集团各条线及子公司服务客户的交叉汇合点,未来该业务发展策略将更加稳健,“以市场为导向、以客户为中心”,同时注重可持续发展,我们相信企业金融业务将支撑该行业务长远发展。

基于开放的心态和模式,推出收付直通车、融资直通车、财资直通车,开拓互联网金融新领域:兴业互联网基因清晰,其银银平台在同行业内已树立了较好的口碑和互联网创新的良好形象。在此之上,兴业又推出,“收付直通车”、“融资直通车”、“财资直通车”,三车并发将不断提升兴业银行互联网金融核心竞争力。“收付直通车”--整合行内支付系统、各级人民银行及其授权机构以及多家第三方支付公司的支付通道,为企业选择最优支付通道的方式,提供低成本、高效率、无障碍的支付结算服务。2015年1-10月,收付直通车累计交易800万笔、240亿元。以厦门轮渡为例,上线(开户)3个月以来,收付直通车业务累计交易金额已达2400万元,存款超过3000万元。加之,“收付直通车”定位于以智慧城市、智慧医疗服务为代表的一系列能够创造稳定收益的项目,这一定位明确且不易受宏观经济环境影响。“融资直通车”--包括融资结算的开放式平台,通过对接核心交易平台获取生态圈的交易数据,为平台上下游客户提供在线授信申请、贷款支付、随借随还、额度循环、实时查询、资金结算服务,另外,兴业把融资结算服务嵌入以支持平台发展。目前来看,“融资直通车”已打下了较好的平台客户基础,平台客户贷款利率较合理,而且单个平台的获客能力也较强,大型平台贡献存款规模在数亿以上。我们认为,“融资直通车”也有望通过平台对接创造更多支付结算中间业务收入。“财资直通车”--作为企业金融互联网综合服务门户的重要产品,为客户提供多方位、多渠道、多品种的财资管理服务,截至10月末累计交易金额776亿元,可以预计,随之而来的沉淀存款与中间业务收入也较为可观。在三车并发的基础上,兴业银行还将致力于构建民生消费、生产经营两个生态圈。一方面推进更广泛更深入的场景应用,积极构建用户和主体不断扩张、场景和应用不断丰富的民生消费“兴生态”,力争成为该领域最便捷、最易用的首选入口。另一方面打造企业购销管理平台,通过丰富平台业态、积累挖掘数据,为平台上的客户编织供销网络,创造商机,促成交易,并适配金融服务,形成磁场效应与自发展态势,打造生产经营“兴生态”。

与互联网龙头企业全面合作:我们也可以看到,兴业在对外合作上也抱着较为开放的心态,目前与包括蚂蚁金服、微信在内的几大互联网龙头企业都有全面总对总的合作。我们认为,双方的合作属于优势互补,在业务上也是对接协作关系,未来将注重于渠道对接、平台对建、产品共创,而不是简单的产品互换交易。因此有理由相信,带有良好互联网基因、创新精神和开放心态的兴业银行将迈进互联网金融新领域,也可以期待其更有成效的落地。

兴业银行是混业经营主线下的龙头,重申A股银行组合首选:我们一直强调,兴业是十分优秀的银行,不仅因其互联网基因清晰、注重可持续化经营,还因其综合化经营优势显著。我们预计在明年行业最为重要的催化剂--对混业经营多层次推进的预期下,兴业银行在经营牌照上的突破、业务部门分拆、更加市场化体制机制的引进、非银业务拓展将对其业绩增长和估值水平带来巨大正面影响。另外,尽管当前经济下行压力仍较大,银行普遍面临资产质量压力,但兴业的不良暴露真实性较高、拨备计提亦相当充分,利润增速将有充分保障,预计兴业15、16年归属股东净利润同比增长7.8%和9.7%。截至11月20日收盘,兴业银行交易在1.1倍15年PB和6.1倍15年PE,维持“买入”评级,重申A股银行组合首选。

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