盛通股份:与华控等成立并购基金,外延积极开拓
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：花小伟 日期：2015-12-10
事件
12月8日晚,公司公告与北京华控投资顾问有限公司、霍尔果斯华控创业投资有限公司、深圳益鸿铭投资管理中心(有限合伙)签署《关于设立产业并购基金之合作协议》,共同出资设立总规模为人民币5.15亿元的产业并购基金。其中盛通股份利用自有资金出资9,190.66万。
简评
设立产业并购基金,项目储备,外延开拓。此次公司使用自有资金9,190.66万与北京华控、霍尔果斯华控、深圳益鸿铭共同投资设立产业并购母基金,基金投资方向主要为与公司发展战略匹配度较高的高成长企业。同时盛通股份实际控制人栗延秋作为深圳益鸿铭投资管理中心(有限合伙)的有限合伙人,因此基金设立构成关联交易。公司此次参与投资设立产业并购基金的意义在于: (1)加快公司产业结构调整和转型升级,积极稳健地推进外延式扩张。(2)华控投资在产业并购和投资管理等方面经验丰富,能为公司的资本运作提供有效的支持,谋求更多投资机会。华控投资目前总管理资产规模达到100亿人民币;曾成功投资万达地产、万达院线、暴风科技、宝信汽车、厚普股份、新研股份等多个项目。(3)虽然短期内对生产经营没有实质影响,长期将有助于公司成功并购优质项目。
“整合、升级、互联网+”战略继续推进。公司依托其在出版物印刷领域的领先地位,以互联网为平台,充分应用数字化技术,以服务出版用户为中心,按照“产业内部整合+印刷技术升级+互联网服务”的新业务模式大力发展“包装印刷服务”板块、“云印刷”网络按需印刷领域。2015年1-6月,公司云印刷收入1862万,同比增11.47%,在同期总收入中占比5.58%。下半年,公司继续提高出版物印刷板块的产能利用率,并且尽快实现上海盛通、廊坊盛通等新区域业务的盈亏平衡。
限制性股权激励+员工持股计划彰显发展信心。(1)公司第一期员工持股计划已于11月10日实施完毕,持股计划资金总额为12,000万元,实际累计购买公司股票455万股,成交均价为24.78元/股,成交总额11,280.39万元,占公司总股本的3.45%,剩余资金留作备付资金。(2)公司以14.11元/股的价格向在公司任职的董事和高级管理人员、管理人员、业务骨干等20人授予不超过300万股限制性股票,锁定期12个月之后分三年按30%、30%、40%的比例解锁。解锁条件为2015-2017年扣非净利润相对于2014年增速分别不低于100%、120%、140%。彰显公司强烈发展信心。
投资建议:公司致力于通过“整合、升级、互联网+”打造中国水平先进的云印刷综合服务平台;而此次成立并购基金,合作方华控投资资源丰富,外延继续开拓,预期继续加强。结合公司股权激励目标的指引,我们预计2015-16全年,公司净利润额分别为0.23亿、0.25亿元,同比分别增100%、10%,对应EPS为0.17、0.19元,PE为235、213倍。公司目前总股本1.32亿股,总市值53.59亿。基于外延预期,公司激励与持股信心,且小股本,低市值,首次评级,给予“买入”评级。
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