东方证券:震荡行情淡化指数
美联储加息一触即发，不必对资本外逃惊慌。美国11月份非农就业数据再次好于预期，而美国核心通胀率也超出预期，美国12月份加息是大概率事件。在美联储加息前，国际资本流动可能复杂多变，对中国而言无非关注热钱问题，即使是人民币汇率问题实际上也归结于热钱。过去日元贬值接近30%，而股市却持续上涨，欧洲因为欧元升值而股市暴跌，这都说明汇率贬值并不一定利空股市。投资者之所以担心汇率主要是因为中国资本账户管制，热钱外逃将影响到流动性，这跟日本和欧洲资本自由流动的环境不同。但由于前两个月外汇占款开始上升，12月份即使出现部分热钱外逃，央行也可以通过降准加以对冲，因此并不需要恐慌。
风格是否切换不重要，市场仍以震荡行情为主。未来市场存在一些风险因素，如美联储加息，注册制提速短期是否会造成供给冲击，经济基本面是否企稳，年底的中央经济工作会议会传达什么精神。目前市场成交缩量，显示投资者大多在观望，说明市场存在调整风险。但宽松的流动性环境短期很难改变，而供给侧改革说明改革在继续推进，创新与发展仍是主旋律，市场将仍以震荡为主。风格方面，当前不必过于追究切换问题，国企改革推进的是蓝筹，主题投资强调的是小票。对于投资者而言，选择恰当均衡的配置才最为重要。
综合来看，短期市场有震荡调整风险，但期间也会出现更多机会。看好金融、地产、电力、农业和军工等，主题看好国企改革、工业4 .0、迪斯尼、新能源和环保等。
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