亚太科技:业绩稳增突显长期投资价值
亚太科技 002540
研究机构：太平洋 分析师：王文静 撰写日期：2015-09-16
近日,我们调研亚太科技就公司目前运营、上半年业绩情况以及公司对所在行业的理解进行了沟通。
公司上半年业绩稳定增长,内部成本控制见成效。
2015年中报,报告期内公司实现营业收入119,853.38万元,较上年同期增长10.07%;归属于上市公司股东的净利润为13,922.81万元,较上年同期增长48.24%,EPS为0.13元。其中,二季度净利润7,603.16万元,同比增长44.15%,环比增长20.31%。公司营业收入增长10.07%,毛利率21.93%,较去年同期增长1.7个百分点。毛利率提升的原因主要有以下几个方面:
1)一是公司开始供应动力系统及车身用铝,同时非汽车行业市场不断开发,销售增长稳定;二是公司加强生产精细化管理,通过人员培训、生产线设计等多种举措,降低内耗,缩短磨合期,降低综合成本。三是亚通科技募投项目的产能不断提高,规模效应显现,产品成本下降,提升了公司整体毛利率。
从分产品结构来看,管材、型材收入增长8%,棒材增长22%。棒材增长主要来自于公司亚通科技汽车控制臂产能释放。亚通科技实现营业收入45,467.75万元,较上年同比增长26.68%;实现净利润5,567.59万元,较上年同比增长91.18%。
2)净利润增速48.2%,销售净利率11.6%,较去年同期增长3个百分点。净利率上升主要来自于公司三费控制,公司上半年三项费用合计较去年同期下降9.9%,其中管理费用下降13.8%,公司去年进行了大量的研发投入,今年此方面投入相应减少。同时,考虑市场环境低迷以及后续的发展,公司对内进行了严格内部管理控制,压缩成本。
投资评级“增持”,去系统风险带来个股长期价值投资机会。
维持公司中长期“增持”评级,我们预计15、16及17年eps为0.27,0.34及0.43元,以9月14日收盘价估算,公司15年预估PE为26.3。考虑到当前资本市场环境,由于系统性风险仍未得到充分的释放,短期估值压力依然存在。但从中长期看,公司的PE区间底部在19.4至25.3,以公司目前的业绩增长情况来看,个体投资风险较小,更多是来自于系统性风险。在系统性风险逐步去化、和缓之后,公司中长期投资价值显现。
风险提示。
1)产业环境恶化,公司产能释放不达预期等因素。
2)全市场系统风险加剧
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