券商评级：大盘洗洗更健康 12股正好布局

第11页:东易日盛:业绩低点将过,可复制性产品值得期待

第1页:天齐锂业:量价齐升致收入增长,费用增加吞食利润

第2页:恒顺醋业:三季度业绩稳步增长,看好公司未来潜力

第3页:中工国际:4季度迎来业绩拐点，当前估值有较大提升空间,推荐买入

第4页:招商地产:资源禀赋优质,整装待发

第5页:宋城演艺:异地项目齐放异彩,线上和资源端同布局

第6页:乐普医疗:内外并举齐发展,高成长,大闭环

第7页:威孚高科:受下游拖累,3Q15并表业务净利润同比大幅下滑

第8页:红日药业:1-3Q业绩符合预期,双轮驱动业绩稳定增长

第9页:鱼跃医疗:内生外延并举,新一轮成长起步

第10页:莱美药业:第三季度业绩低于预期,期待招标后有所改善

第11页:东易日盛:业绩低点将过,可复制性产品值得期待

第12页:首航节能:传统业务承压,光热业务值得期待

东易日盛（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

东易日盛:业绩低点将过,可复制性产品值得期待

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：陆玲玲 日期：2015-10-28

投资要点:

公司前三季度营业收入同比上升17.3%,净利润亏损0.26亿元,公司预计全年最低实现净利润8140,对应-30%的增速。2015年1-9月实现营业收入14.4亿元,同比上升17.3%;

归属于母公司所有者净利润亏损0.26亿元。其中Q3实现营业收入5.2亿,同比上升11.9%,净利润亏损0.11亿,同比下降287.4%。公司信息化投入增加、木作工厂搬迁,所支付的人员离职补偿和搬迁等费用支出影响了公司当期的利润。

公司净利润为负,周转率降低致使ROIC降低7个百分点。公司前三季度ROIC为-2.96%,与去年同期相比下降7个百分点。一方面是由于公司净利率为-1.66%,与去年同期相比降低3.73%;另一方面,总资产周转率、营运资本周转率分别下降0.05次/年和0.19次/年。

毛利率下降与期间费用的上升共同导致净利率下降。公司毛利率35.53%,同比下降1.58个百分点,销售费用率和管理费用率分别较去年同期提升1.75个百分点和0.45个百分点至24.69%和10.38%,财务费用率较去年同期上升0.73个百分,在绝对值上多流出了765万元,公司购买理财产品,投资收益较上年同期增长74.88%。

公司现金流明显改善。2015年前三季度年公司实现经营性现金流净额为2.07亿元,其中现金流入同比增长27.21%,现金净流出同比增长19.86%。经营性现金流量净额同比上升134%,收现比117.2%,增加了9.72个百分点,现金流改善明显。

速美的标准化、可复制产品值得期待。家装大行业非常离散,但是消费者对有品牌的家装公司的需求越来越强烈,使具备有好的产品和可复制性的家装公司最可能脱颖而出,东易日盛目前在这两方面都做的最好,设计、材料供应和施工管理优秀,DIM+系统出来后实现设计端标准化,加上目前已经打通供应链,就可以实现“中央厨房+轻资产”的商业模式,速美的落地值得期待。

投资评级与估值:下调盈利预测,维持"增持"评级:预计公司15年-17年净利润为0.81亿/1.79亿/2.33亿,增速分别为-30%/120%/30%,PE分别为71X/31X/24X。维持增持评级。