券商评级：意外反转暗藏惊喜 12股上车还不晚

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安科生物:核心业务快速增长,前瞻布局精准医疗

类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：汤佩徽 日期：2015-10-22

投资要点

核心业务增长动力犹在,内生依旧强劲。通过高端市场开拓和三四线城市的下沉的双向发力、矮小症合作门诊的截留及加强售后服务,及明年水针的大概率获批,未来生长激素有望保持30%以上的高速增长;干扰素通过包装改善、加强出口业务可一定程度上对冲国内普通干扰素市场的放缓,预计未来可保持15%左右的增速。余良卿完成营销改革后已逐步恢复增长,预计未来几年有望回升至15-20%左右的增速。

外延并购渐入佳境,前瞻布局精准医疗。公司成立战略和投资委员会后,外延并购步伐在显著加快。2014年相继收购国家生物制品1类新药KGF-2、北京惠民儿童医院,2015年收购多肽原料药龙头上海苏豪逸明、与国内细胞治疗领域领先企业博生吉成立合资公司致力细胞治疗商业化、收购法医基因检测领域龙头中德美联部分股权。

在研产品亮点颇多,围绕“生物大健康”战略不断丰富产品线。公司研发思路一方面是现有产品升级换代,另一方面是多领域拓展。目前,公司注射用重组人HER2单克隆抗体项目完成资料发布工作,下半年有望开始临床基建;长效重组人干扰素α-2b注射液已在6月底完全启动Ⅱ期临床试验;长效重组人生长激素注射液正在进行Ⅱ、Ⅲ期临床;富马酸替诺福韦正在做资料总结汇报,明年初预计可申报生产。另外,公司也已在今年相继推出安漱净漱口水和安科丽面膜等大健康产品。

盈利预测。预计公司2015-2017年EPS为0.38元、0.5元和0.63元,给予公司2016年60Xpe,目标价为30元,给予“推荐”评级。

风险提示。主要产品生长激素和干扰素销售不及预期;在研产品进展不及预期导致后续增长动力缺乏。