抓逆周期中环保板块保增长带来投资机会 8股演绎精彩

第7页:桑德环境:中报稳健增长 全产业链布局日臻完善

第1页:公用事业行业:关注逆周期中 环保板块保增长带来的投资机会

第2页:津膜科技:业务结构拖累业绩 制度变革成效初显

第3页:东江环保:业绩符合预期 业务布局持续推进

第4页:高能环境:项目进度拖累公司业绩 长期看好公司内生增长+外延并购双轮驱动

第5页:聚光科技:收购安谱实验完善产业布局 定向增发优化资本机构

第6页:碧水源:拟全资控股北京久安 增强公司市政工程实力

第7页:桑德环境:中报稳健增长 全产业链布局日臻完善

第8页:现代投资:主业如期回暖 投资收益锦上添花

第9页:湖南发展:业务符合预期 养老产业稳健推进

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桑德环境:中报稳健增长 全产业链布局日臻完善

桑德环境 000826

研究机构：长江证券 分析师：童飞 撰写日期：2015-08-28

事件评论

业绩增速明显,全产业链综合性环境服务商趋势愈发明显。上半年公司营收大幅增加43.1%,占收入比接近70%的市政施工业务同比增长34.41%,成为最大贡献。另外,公司固体废物处置业务及环卫服务业务虽然目前规模不大,但营收和毛利率均有明显增长,成为公司业绩重要增量。随着公司业务不断多元化,公司全产业链综合型环境服务布局日臻完善,驱动公司规模及利润不断成长。

公司管理费用上升略微拖累公司业绩,但研发及股权激励费用利于长远发展。公司期间费用率达到16.1%,相比去年同期上升6.9个百分点,其中管理费用率相比去年同期增长6.2个百分点,成为最大贡献。由于研发支出、股权激励费用同比增加等原因,公司管理费用同比增长256.66%,但从长远角度考虑,研发及股权激励将益于公司长期发展。

清华控股入主,资源+技术+资金驱动中长期成长。公司控股股东桑德集团拟协议转让29.8%股权,公司实际控制人将变更为清华控股,国有控股方的引进将弥补民企资源。值得关注的是,清控作为清华系产业整合平台,其入主桑德更主要是从产业梳理及整合的角度,未来将以桑德为平台,嫁接清控资源,打造清控旗下环保产业平台,中长期发展值得期待。

维持“买入”评级。预计公司2015~2017EPS 分别1.43、2.05、2.73, 维持公司“买入”评级!