阳光城 000671
研究机构：广发证券 分析师：乐加栋,郭镇 撰写日期：2015-09-02
业绩释放期表现优异。
15年中报公司实现营业收入同比增长46.1%,业绩同比增长74.1%;计划以资本公积金向全体股东每10股转增15股。主营业务增幅较大主要受到房地产结算规模增加的影响,同时房地产结算毛利率水平的回升和低毛利贸易业务占收入比例进一步下降,拉升了整体业务毛利率水平。预计全年,业绩增速将在50%左右。
销售表现较弱,土地投资加强。
公司上半年完成销售115亿,同比上涨12.2%,主要是由于新推货值占比接近60%的福州市场在上半年整体表现较弱,全市住宅销售额同比下降4%。下半年预计增可售规模将会在350亿左右,我们预计公司的销售规模将会达到265亿左右,同比去年增速为15%。土地投资力度有所加强,通过收购及公开方式获得项目合计投资价格50.88亿元。
融资成果显著,杠杆水平维持稳定。
公司15年上半年杠杆水平与14年相比有所降低,短期偿债压力方面,货币现金对于短期借款的覆盖率水平依旧在50%以下。公司在15年上半年通过债券发行的方式募集了48亿的低成本资金,且设立了房地产基金公司。
预计15、16年EPS分别为1.49、1.8元,维持“买入”评级。
15年上半年公司通过和中民通的合作,为公司长期发展打开了充足的空间在地产主业稳定发展的同时,需要关注公司对于未来的整体规划和布局,集中优势力量,实现新业务业绩的发展。
风险提示。
新业务拓展以及房地产市场波动存在不确定性。
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