格林美：携手湖北省供销合作总社探索“互联网+分类回收”业务
格林美002340
研究机构：申万宏源分析师：叶培培撰写日期：2015-07-17
投资要点：
公司公告：1)公司与湖北省供销合作总社签署框架协议书，双方共同出资设立“回收哥”网络回收有限公司，采用O2O方式开展“互联网+分类回收”业务；2)深圳中植产投于2015年7月15日通过深圳证券交易所证券交易系统从二级市场以自有资金999.72万元增持本公司股票710026股，占公司总股本的0.059%，中植产业投资有限公司计划通过自身及关联企业自2015年7月10日起三个月内，继续增持公司股份，合计不超过公司总股本的3%(含本次)。
“互联网+分类回收”项目推进有条不紊，回收渠道拓宽利好公司长期发展。本次项目合作方湖北省供销合作总社是省政府直属合作经济组织，政府背景和完善的渠道布局是其最大优势。据公告披露，供销合作总社在在省内建立蕲春、汉川、谷城、恩施四大工业园和一百多个回收网点，以“四园一网”的合作方式来开展再生资源回收加工业务。此次合作双方计划以“回收哥”为形象主体，采用O2O方式来实现居民线上交投废品与“回收哥”线下回收深度融合，线上的交投平台包括手机APP、微信和网站。双方预计在7月底之前启动“回收哥”APP在湖北四大地区的上线试点工作，在15年年底前完成覆盖湖北全省主要城市推广工作，目标是让全省30%以上城市市民使用“回收哥”APP。固废回收行业长期以来受制于回收渠道分散，难以持续提升集中度。以公司为例，14年公司“四机一脑“回收量达到670万台，但在全国市占率仅为5%左右。我们认为，线上交投+线下上门回收的模式有利于提高居民参与分类回收的积极性，拓宽公司的回收渠道，从而提高公司在行业内的市场占有率。
长期来看，未来“回收哥”项目在湖北发展成熟后，有望向其他省份复制。
中植产投持续增持彰显对公司发展强大信心。公司与中植系合作关系密切，14年公司就与中植资本联手发起10亿元的环保产业基金，15年公司的定增方案中中植产投拟出资7.5亿元认购7895万股。此次中植产投在二级市场上增持公司股份并计划在未来继续增持，彰显了对公司发展前景的强大信心。
维持盈利预测和增持评级。鉴于此次项目建设的具体方案尚在协商中，我们暂不调整盈利预测，预计公司2015-2017年净利润分别为3.71、4.56、5.11亿元。不考虑增发摊薄，公司2015-2017年EPS分别是0.31/0.38/0.43元(考虑增发摊薄后，15-17年EPS分别是0.25/0.31/0.35元)目前股价对应动态市盈率分别为46X/38X/33X，维持增持评级
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