张学武：抓住邮轮旅游产业黄金发展机遇 10股志存高远

第4页:上港集团:集箱业务稳定增收 整合资源做强主业

第1页:张学武:抓住邮轮旅游产业黄金发展机遇

第2页:渤海轮渡:A股唯一邮轮标的 享受行业高速增长红利

第3页:太阳鸟:游艇金融迈出关键一步

第4页:上港集团:集箱业务稳定增收 整合资源做强主业

第5页:世纪游轮:销售回暖和油价下跌带来业绩大幅增长 全年预增2成以上

第6页:中国船舶:生产经营好转 海工表现优异

第7页:北部湾旅:变更募投项目 调配运力进军蓬长航线

第8页:厦门港务:估值依然吸引 调高至“收集”

第9页:天津港:受益自贸区+京津冀战略的港务龙头

第10页:上海佳豪:签署大额天然气合同 拓展能源分销市场

第11页:海峡股份:主业确认反转 海洋大旅游前景可期 股价空间打开

上港集团（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

上港集团:集箱业务稳定增收 整合资源做强主业

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：韩轶超 日期：2015-04-30

事件描述

上港集团 2015 年1 季度实现营业收入74.24 亿,同比增长8.86%,毛利率同比下降3.05 个百分点至34.39%,归属于母公司所有者净利润同比增加4.58%(或0.65 亿)至15.04 亿,实现EPS 为0.07 元。

事件评论

集箱业务稳定增收,增持上海银行提升投资收益。公司1 季度集装箱吞吐量同比增长6.29%,带动营业收入同比增长8.86%,由于营业成本同比增加14.17%,毛利率同比下降3.05 个百分点至34.39%。最终归属母公司所有者净利润15.04 亿,同比增加4.58%,在营业成本增幅大于营业收入增幅的情况下,利润能够保持小幅增长的原因是:1)尽管1 季度货物吞吐量同比略有下降,但是更为核心的集装箱吞吐量同比增长6.29%,确保了收入的增长;2)由于公司参与了对上海银行的增发,持股比例上升,因此来自上海银行的投资收益增加1.6 亿,带动投资收益上涨55.17%(或1.32 亿)至3.75 亿;3)本年相对上年同期减少子公司上海东点企业发展有限公司销售房产计提营业税金及附加0.24 亿。

集装箱增速回升,散杂维持负增长。1 季度,上港集团完成货物吞吐量1.2亿吨,同比下降6.23%,自去年3 季度以来货物吞吐量持续下跌的趋势还在延续,煤炭需求疲软,1 季度煤及褐煤进口量为4907.03 万吨,同比大幅下跌41.56%,拖累了散杂货的表现;不过,公司1 季度完成集装箱吞吐量868 万TEU,同比增长6.29%,略高于去年全年的4.5%增速,主要受益于春节之前出货潮带来的高增速。

拟收购锦江航运部分股权,整合资源做强主业。上港集团于4 月24 日公告,公司拟收购锦江航运部分股权,我们认为此次收购可与公司的集箱业务形成协同效应,尽管锦江航运的体量不大,2013 年的净利润为0.75 亿,对上港52.6 亿的利润规模影响有限,但是借助锦江航运现有的东北亚集装箱班轮航线,可以巩固上海港全球第一大集装箱吞吐港的地位,进一步推进“一带一路”、“长江经济带”战略。

我们预计公司 2015-2017 年的EPS 分别为0.31 元、0.32 元和0.34 元,维持“谨慎推荐”评级。