券商评级：期待信心修复 14股潜伏现最佳时点

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宋城演艺:多地旅游业务贡献业绩强势增长,O2O宋城娱乐生态已然绽放

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：文浩,许彬 日期：2015-08-07

中报业绩保持强势增长,高送转体现公司发展诚意。2015H1公司实现营收5.73亿元,同比增长46.68%;扣非净利润2.63亿元,同比增长66.22%。15H1公司利润分配拟每10股转增15股。

杭州本地业绩现新高,异地规模化扩张全面开花,互联网流量思维开启轻资产外延式扩张。2015H1公司共计接待游客和观众超900万人次,同比增长66.66%。上半年杭州宋城景区营收同比增长20.53%,创近五年来新高。三亚、丽江景区分别实现营收增长46%和64.5%。

围绕六间房丰富在线演艺内容,引入演艺机构,打造综合在线娱乐平台。2015H1六间房网站月均访问量同比增长超过40%,其中移动端活跃用户数同比增长超过120%。平台的内容种类持续丰富,与多家演艺经纪机构达成合作,综合在线娱乐平台雏形初现。

深度构建O2O 流量闭环,线上娱乐内容与线下景区深度联动,强化独木桥旅游一站式服务功能。电影《奔跑吧,兄弟》总票房4.33亿,综艺节目《奔跑吧,兄弟》收视率5.008创新高,网络喜剧《玩的就是艳遇》票房5000万,全新水上极限闯关竞技节目《全能极限王》7月15日在浙江卫视开播,独木桥整体同比销售增长达86.59%。

投资建议:我们看好公司在半年报中提到的未来战略布局方向:将通过投资参股、兼并收购等方式,以IP 集聚和平台建设为要素,积极地向互联网娱乐、现场娱乐和国际化等方向布局。我们保守预计公司15年全年内生有望实现5-6亿净利润,同时公司收购六间房下半年将并表,全年备考6.5-7.5亿净利润,考虑公司线下旅游业务高速增长以及O2O 流量入口价值日益凸显、旅游+文化娱乐生态渐成,给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为89.64元。

风险提示:互联网演艺业务波动性风险、整合效果不及预期、异地项目与城市演艺推进不达预期。