三钢闽光:品种结构受限致业绩预期中下滑,期待“一带一路”促进公司发展
三钢闽光 002110
研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-04-29
事件描述
三钢闽光发布2014 年年报,报告期内公司实现营业收入180.22 亿元,同比下降6.61%;营业成本168.49 亿元,同比下降6.41%;实现归属于母公司净利润0.32 亿元,去年同期为0.54 亿元;2014 年实现EPS 为0.06 元。
2015 年1 季度公司实现营业收入34.01 亿元,同比下降23.86%;实现营业成本34.79 亿元,同比下降20.60%;实现归属于母公司所有者净利润-1.76 亿元,去年同期为-0.47 亿元;4 季度实现EPS 为-0.33 元。
事件评论
受制于建筑材品种结构,全年业绩预期中下滑:在2014 年地产投资增速显著下行的情况下,公司作为区域性建筑钢材龙头,主要产品为螺纹钢筋、高速线材、圆钢、中板等建筑用钢,业绩同比下滑在预期之内。具体来看,虽然近期投产的80 万吨优质圆棒轧钢产线产能释放致使全年产量增幅较大,但受钢价持续跌幅较大影响,公司2014 年收入同比下滑6.61%。同时,在销售单价下跌程度较大及生产经营周转的影响下,即便原料价格有所下跌,公司全年综合毛利率同比依然下降,成为公司全年业绩同比下滑的主要原因。此外,在价格持续下行背景之下,公司计提存货跌价损失加大也成为业绩下滑一大因素。
需求持续低迷,业绩同比连续2 月下滑:由于下游持续低迷致使钢价继续单边下行,公司4 季度收入与毛利率同比下降,导致公司单季度业绩同比下滑;1季度经营业绩进一步恶化,毛利率下降为负值,导致公司出现2012 年3 季度以来单季度业绩最大亏损幅度。
此外,在行业低迷状况未见改善的情况下,公司预计2 季度业绩继续亏损。
着眼未来,由于公司地处“一路一带”海上丝绸之路的起点——福建,因此,建议阶段性关注“一带一路”概念所带来的机会。
预计公司2015、2016 年EPS 分别0.08 元、0.11 元,维持“谨慎推荐”评级。
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