银江股份:全产品线智慧城市龙头价值重估
银江股份 300020
研究机构：光大证券 分析师：范佳瓅,姜国平 撰写日期：2015-05-06
智慧城市领军企业,价值重估开启
公司是智慧城市建设领军企业,提供城市交通智能化、医疗信息化和建筑智能化领域的行业解决方案,正积极转型智慧城市运营商,新一轮成长拉开序幕。公司在智慧城市领域的长期积累是公司转向运营的重要基础和成功关键,2015年我们预期会看到转型落地,公司价值重估开启。
1、智慧城市项目建设加速落地:公司签订的智慧城市框架协议总金额已超过125亿元,签约城市达到18个,再融资通过证监会审核将大大加速框架协议的实质性落地,公司业绩增长有保障。
2、智慧城市数据应用元年开启:公司积极转型智慧城市运营商,借助智慧医疗、智慧养老等垂直领域政策的大力推动,作为智慧城市顶层设计参与者,充分发挥整合政府、互联网及智慧城市上下游产业链方面的天然优势,全力打造当地智慧医疗、智慧养老整合平台,抢滩万亿医养大市场。
3、外延式并购高潮迭起:公司以参股形式陆续涉足信息化蓝海教育、旅游等行业,通过外延方式不断加强顶层设计能力完善产品线,随着智慧城市建设运营的深化,公司必将继续寻找产业链横向和纵向整合的新机遇,伴随着再融资落地,公司在手资金更为充裕,外延并购预期进一步强化。
2B、2C业务双轮驱动,业绩持续增长可期
公司一方面大力推进智慧城市总包模式,投身智慧城市项目建设,另一方面积极转型运营服务商,引导公司盈利模式从订单获取向数据应用方向转换,2B、2C业务双轮驱动,业绩持续增长可期。
投资建议
预计2015-2017年EPS0.90、1.19、1.59元,目前股价对应PE60倍、45倍、34倍,低于行业PE平均水平,维持“买入”评级,目标价65元。
风险提示
智慧城市框架协议落地进度不达预期;
项目回款进度不达预期;
创业板整体估值水平下降。
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