机构集体围猎次新股：两模式炒作获取超额收益

机构资金热衷围猎次新股，一是因为次新股盘子轻，二级市场资金的持仓成本普遍较高，抛压阻力小，更容易形成上涨的合力；二是新上市公司现金流充沛，外延收购和高送转预期更强。

“每一次大牛市，次新股都会走得比市场强。尤其是在牛市中后期，次新股的贝塔明显大于指数。”一位保险机构投资经理说，4月以来，有一批机构资金将进攻的火力转向次新股。

上市公司一季报显示，公募、保险、券商、私募等机构投资者在一季度大手笔买入次新股，机构持仓市值占流通盘的比例超过10%的次新股有20只。其中，机构持有春秋航空(601021.SH)、火炬电子(603678.SH)和龙马环卫(603686.SH)的市值占流通盘的比例分别高达47.31%、36.18%和30.95%。

21世纪经济报道记者了解到，机构资金热衷围猎次新股，一是因为次新股盘子轻，二级市场资金的持仓成本普遍较高，抛压阻力小，更容易形成上涨的合力；二是新上市公司现金流充沛，外延收购和高送转预期更强。

围猎次新股

“机构资金在二级市场选择次新股，偏爱于挑选上市一到两个月时间、处于热门行业、具有独特A股概念的标的。”一位保险资管投资经理向记者表示，这类此新股上市打开涨停后盘整一段时间，往往还会再创新高。

记者注意到，机构持股市值占流通盘比例超过10%的标的有20只次新股，有16只标的都是今年1月和2月期间上市的个股。只有4只标的是3月份上市的次新股，它们分别是东方证券(600958.SH)、国光股份(002749.SZ)、腾龙股份(603158.SH)、维力医疗(603309.SH)。

其中，春秋航空、火炬电子和龙马环卫是1月21日至26日上市的次新股。网下发行量的占比均只有10%，机构在新股发行期间获得的网下配售数量分别为1000万股、416万股和333.5万股。

而上市公司一季报显示，机构持有春秋航空的数量达4731万股，持有火炬电子和龙马环卫的数量亦分别达1504万股和1032万股。这说明机构投资者一季度在二级市场大手笔买入上述次新股。

除上述三只次新股外，机构一季度大幅买入的次新股还有好莱客(603898.SH)、益丰药房(603939.SH)、万达院线(002739.SZ)、仙坛股份(002746.SZ)、浩丰科技(300419.SZ)、晨光文具(603899.SH)。截至一季度末，机构持有上述个股的市值占流通盘的比例为20%至24.92%不等。

记者采访了解到，机构资金围猎次新股，源于其更大的弹性和更强的外延并购预期。

“每一次牛市中，次新股的贝塔都会强于指数，新入市的资金尤为偏爱炒作次新股。”一位保险机构投资经理介绍，新股上市打开涨停后出现大规模换手，新入市资金很容易判断出第二批资金的持仓成本。

根据上述保险投资经理的观察，新股上市打开涨停后，会有一个平台整理期，等一两个月后股价会重新走出上升通道。因而，机构选择次新股标的更关注上市一两个月后的次新股。

“只要次新股的股价处于密集成交区的位置20%-30%以内，就可以放心地买入次新股。”前述保险投资经理解释，机构进出需要考虑冲击成本。一般而言，当股价上涨50%以上，他们才会考虑卖出。

除了股价上涨的弹性外，机构关注次新股的另外一个因素是刚上市的新公司现金流比较充裕，他们有更大的动力进行外延收购，并驱动股价进一步上涨。

公开数据显示，次新股赚钱效应明显。1月30日，春秋航空开始出现放量，股价收盘50.97元/股。截至5月4日，股价报收114.63元，涨幅达124%。

2月5日，龙马环卫股价打开涨停，报收45.87元。截至5月4日，收盘价达92.19元，2月6日，火炬电子以35.27元打开涨停，5月4日收盘价也达到72.09元，股价几乎都有翻倍空间。

两模式炒次新股

记者采访了解到，机构资金炒作次新股主要有两种方式：一种是打开涨停后即逐步买入完成建仓，耐心等待第二波上升行情；第二种是等次新股盘整一段时间，股价出现向上突破的迹象后，再进行快速建仓。

龙虎榜数据显示，机构投资万达院线、仙坛股份等新股的方式属于第一种模式。

2月6日，万达院线上市迎来第十二个交易日，这亦是其上市以来首次出现成交大幅放量。当日有三个机构专用席位买入2.03亿元，占当日成交额的比例为6.78%。

随后十个交易日，机构一直在买入万达院线。

2月9日、10日、11日、13日和16日，龙虎榜中最大五个买入席位中共出现8次机构专用席位，合计买入量达到4.09亿元。在此期间，万达院线股价由87.70元/股攀升至109元/股，涨幅为20%。

机构建仓完成后，万达院线股价在2月25日至4月3日这28个交易日期间一直处于平台整理阶段，区间小幅下跌5.16%。不过，自4月7日至5月4日，万达院线在18个交易日股价上涨了66%。

记者梳理龙虎榜数据发现，机构资金一季度也在建仓仙坛股份。截至一季度末，有12家机构持有这只次新股，机构持仓市值占流通盘的比例为24.01%。

3月9日，仙坛股价打开涨停，报收19元。3月9日至20日，龙虎榜买入席中一共出现18次机构专用席位，合计买入2.31亿元。值得注意的是，3月9日至23日，仙坛股份的股价自19元攀升至26.76元，随后股价进入平台整理阶段。

除了打开涨停即建仓次新股的方式外，私募基金更偏爱等股价启动后再介入次新股。

“次新股的特点是打开涨停后，一级市场打新的机构和散户资金会卖出，然后股价会搭一个平台整理一个月左右，股价再走向上通道。”深圳一位私募投资经理透露，他们在二级市场介入次新股的标准是上市一到两个月时间，股价处于平台整理阶段。

记者注意到，近期热门的次新股博世科、光华科技、昆仑万维等均属于机构资金炒作次新股的第二种模式。

博世科于2月17日上市，3月17日开始出现成交放量，当天股价报收60.17元。3月18日，龙虎榜中首次出现一个机构席位买入1613万元。

4月13日和15日，龙虎榜中分别有四个和三个机构专用席位买入博世科，合计买入量分别为7910万元和7551万元，占当日成交总量的比例分别达到35.58%和10.59%。4月17日，依然有一个机构买入1774万元。在这四个交易日，博世科的股价自58元最高上探至79元，最终以73元收盘。

4月28日至30日，机构再次在二级市场大手笔买入博世科，在这三天期间共出现9个机构专用席位，合计买入量达到1.77亿元。

光华科技(002741.SZ)亦是4月期间机构建仓的热门品种，其于2月16日上市，3月4日股价打开涨停。4月3日，两个机构席位买入1534万元。

4月16日，买入金额最大的五个席位均来自机构专用席位，合计买入金额达到1.68亿元，占当日成交比为36.92%。4月17日，依然有三个机构席位买入6417万元。4月20日和21日，三个机构席位合计买入4749万元。

记者注意到，3月4日至4月2日，光华科技的股价一直在27-30元区间盘整。4月3日开始向上突破，5月4日的收盘价达到44.25元。

昆仑万维于2月6日打开涨停，自此至3月12日，股价一直在60-70元区间波动。3月13日，有两个机构席位买入9070万元。

4月7日至14日，龙虎榜买入席位中一共出现了19个机构专用席位，合计买入量达到10.26亿元。伴随着机构买入，昆仑万维的股价快速飙升，自4月1日的开盘价79.51元飙升至4月14日的收盘价131.50元，涨幅达到65.38%。